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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年7月銷量快報(bào)：
　　1）新能源汽車銷量26.2萬(wàn)輛，同比+61%、環(huán)比+4%；
　　2） BEV銷量13.5萬(wàn)輛，同比+66%、環(huán)比+5%；
　　3） PHEV銷量12.6萬(wàn)輛，同比+56%、環(huán)比+2%；
　　4）電池裝機(jī)總量12.4 Gwh，同比+70%、環(huán)比+5%。
　　評(píng)論：
　　7月銷量環(huán)比延續(xù)微增，出口交付節(jié)奏加快。7M23公司王朝、海洋產(chǎn)品熱度延續(xù)，出口1.8萬(wàn)輛/同比+351%、環(huán)比+72%（約0.76萬(wàn)輛），交付節(jié)奏加快。總銷量中，秦家族4.5萬(wàn)輛、宋家族1.9萬(wàn)輛、元家族3.1萬(wàn)輛、漢家族2.5萬(wàn)輛、唐家族1.3萬(wàn)輛。1-7M23新能源累計(jì)銷售151.8萬(wàn)輛/+89%，假設(shè)全年目標(biāo)300萬(wàn)輛，后續(xù)需要月均完成30萬(wàn)輛?？紤]深藍(lán)S7、銀河L7、小鵬G6等競(jìng)對(duì)車型近期的熱度，公司為完成銷量目標(biāo)，后續(xù)新品、營(yíng)銷節(jié)奏需要發(fā)力。
　　 2Q23單車盈利9千元，行業(yè)龍頭規(guī)模效應(yīng)顯著。公司半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利105-117億元，同比+192%至+225%；扣非歸母93-103億元，同比+207%至+240%億元。2Q23單季歸母凈利63.7-75.7億元，中值69.7億元，同比+150%、環(huán)比+68%。剔除比電業(yè)績(jī)后，單車凈利0.82-0.97萬(wàn)元，中值0.90萬(wàn)元，同比+0.2萬(wàn)元、環(huán)比+0.2萬(wàn)元。估計(jì)供應(yīng)商年降、原材料對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)支持較大，騰勢(shì)、出口的銷量提升也增厚盈利質(zhì)量。公司作為行業(yè)龍頭，規(guī)模效應(yīng)顯著。
　　品牌高端化與海外出口仍是主旋律，公司正持續(xù)推進(jìn)。
　　1）高端化：7月3日，騰勢(shì)旗下第二款車型N7上市，定位純電獵跑SUV，訂單已突破2萬(wàn)臺(tái)。預(yù)計(jì)騰勢(shì)N8將于8月5日上市，提供5/6/7座混動(dòng)版本。后續(xù)方程豹也有望8月發(fā)布，首款車型年內(nèi)上市。
　　2）海外出口：今年上半年，比亞迪已成為泰國(guó)、以色列市場(chǎng)電動(dòng)車銷冠。國(guó)內(nèi)新上市的宋Plus冠軍版有望命名為海豹U，或于慕尼黑9月車展上市。公司在維持國(guó)內(nèi)新能源銷冠地位的同時(shí)，品牌高端化與海外出口不斷發(fā)力。
　　投資建議：短期看好產(chǎn)品矩陣加固的量利釋放；中長(zhǎng)期持續(xù)看好公司高端化與出口的成長(zhǎng)空間?？紤]公司銷量結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品盈利的變化，我們調(diào)整2023-2025年盈利預(yù)測(cè)：1）營(yíng)收：6,054/8,038/9,417億元，同比+43%/+33%/+17%，原值6,230/8,215/9,889億元；2）歸母凈利：276/462/551億元，同比+66%/+67%/+19%，原值253/422/527億元；3）EPS：9.48/15.88/18.91元，原值8.70/14.50/18.11元。
　　維持預(yù)測(cè)公司2023年目標(biāo)市值1.0萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)23年P(guān)S 1.7倍、PE 37倍。維持A股目標(biāo)價(jià)348.0元；考慮匯率、A/H溢價(jià)，調(diào)整港股目標(biāo)價(jià)至291.2港元，對(duì)應(yīng)A/H溢價(jià)1.3倍。維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇、新能源車銷量不及預(yù)期、海外市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)等