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摘要內(nèi)容
　　北京市當前城投債市場核心問題匯總分析：綜合當前各方面問題，影響北京城投平臺未來收益率走勢的因素主要有正反兩方面值得考量。
　　1、正面——區(qū)域信用的強支撐因素：1）區(qū)域基本面突出，經(jīng)濟財政實力強；2）隱債置換政策支持力度大，平臺債務風險顯著下降；3）區(qū)域金融資源豐富，兜底保障能力突出；4）海淀國投事件后續(xù)進展順利，政府保兌付提振投資人信心。
　　2、反面——制約增量配置的因素：1）城投債估值偏低，收益挖掘空間不足；2）發(fā)債主體集中度較高，可選配置空間不大；3）隱債清零政策短期利好城投融資，后續(xù)城投屬性會否減弱待商榷。
　　綜上，北京市城投債整體安全性高，比較適合低風險偏好的投資者，但若想實現(xiàn)超額收益需拉長久期。
　　北京市城投債市場表現(xiàn)：
　　1、核心主體投資價值：各層級城投平臺收益率分化不明顯，整體收益率屬于很低水平。市本級、朝陽區(qū)和開發(fā)區(qū)/功能區(qū)平臺資質(zhì)占優(yōu)，西城區(qū)、大興區(qū)和昌平區(qū)具備挖掘空間，平谷區(qū)平臺收益率較高可擇機配置。
　　2、存量債券情況：北京市城投債規(guī)模整體呈上升趨勢，但增速階梯式下降。截至2022年底，存量城投債余額2410.73億元。
　　3、各層級城投債分布：集中在市本級和下屬區(qū)縣平臺，市本級占比31.91%、區(qū)縣級占比60.69%。
　　4、四大直轄市對比分析：凈融資強弱分化，發(fā)行票面分層明顯。1）近兩年上海市和重慶市保持較大規(guī)模凈流入，節(jié)奏上前高后低；北京市維持原有規(guī)模，天津市凈融資收縮。2）北京市和上海市發(fā)行票面低于4%，且趨勢上逐級下探；重慶市和天津市發(fā)行票面在5%左右波動，前者自2023年初以來趨勢下行，后者趨勢上逐步抬升，當前仍處于較高水平。
　　核心主體挖掘建議：
　　1、市本級平臺：京投公司和京房公司信用資質(zhì)好，市場認可度高，較為適合負債成本低的穩(wěn)健型賬戶。
　　2、區(qū)縣級平臺：天恒置業(yè)、廣安控股、大興國投、未來科發(fā)、懷柔科發(fā)的配置策略偏向于下沉，更加適合風險偏好一般，但對收益有一定要求的賬戶。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動超預期、隱債化解政策變動超預期、統(tǒng)計口徑誤差。