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上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.35-9.95億元，同比增長60%~70%
　　公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告：2023H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.35-9.95億元（+60%~+70%），扣非歸母凈利潤9.08-9.68億元（+61%~+67%）；其中單二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.21-5.81億元（+67%~+87%），扣非歸母凈利潤5.21-5.81億元（+71%~+90%），實(shí)現(xiàn)亮眼增長。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為19.10/27.08/36.38億元，對應(yīng)EPS為8.83/12.52/16.81元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為50.6/35.7/26.6倍，維持“買入”評級。
　　醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，營銷端+產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力
　　2023年上半年公司一方面在營銷端繼續(xù)堅(jiān)持“直銷為主，經(jīng)銷為輔”的營銷模式，提升與下游醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)合作的廣度和深度；另一方面在產(chǎn)品端憑借全方位且具差異化的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力和品牌影響力，從而實(shí)現(xiàn)亮眼增長；考慮到股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷等因素，我們預(yù)計(jì)上半年利潤端同比增速或慢于營收端同比增速。分產(chǎn)品來看，我們預(yù)計(jì)上半年公司旗下明星產(chǎn)品嗨體系列保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，再生類產(chǎn)品濡白天使推廣順利、實(shí)現(xiàn)較快增長。盈利能力方面，我們預(yù)計(jì)上半年毛利率在濡白天使等高毛利產(chǎn)品拉動下維持較高水平。
　　推出“如生天使”豐富產(chǎn)品矩陣，持續(xù)夯實(shí)長期競爭力
　　7月27日，公司發(fā)布新品“如生天使”（濡白天使姊妹產(chǎn)品）：（1）成分上看，如生產(chǎn)品由81.7%的HA、18%的PLLA-b-PEG微球、0.3%的鹽酸利多卡因構(gòu)成，采用SDAM-VAB粘聚平衡調(diào)控專利技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了浸潤力、延展力、均勻度的提升；（2）特性上看，如生天使在延展性、支撐性、粘附性三方面均實(shí)現(xiàn)較好性能。我們認(rèn)為，濡白天使主打支撐，而如生天使可塑造柔美輪廓，二者組合使用將使公司在再生類產(chǎn)品領(lǐng)域布局更加完整。此外，公司肉毒素、司美格魯肽、溶脂針等重磅管線規(guī)劃明確、路徑清晰，面部埋植線、利多卡因麻醉膏、透明質(zhì)酸溶解酶等在研產(chǎn)品未來亦有望貢獻(xiàn)增量，堅(jiān)定看好公司未來發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響終端需求、市場競爭加劇、公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。