>> 興業(yè)證券-非銀金融行業(yè)數(shù)字金融系列七：金融信創(chuàng)蓄勢(shì)待發(fā)，加速構(gòu)建證券IT新格局-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大?。?/td>
| 1860KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐一洲,孫寅 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
證券IT行業(yè)主要面向證券公司提供軟件產(chǎn)品及技術(shù)支持等服務(wù)，行業(yè)內(nèi)公司主要包括恒生電子、金證股份、頂點(diǎn)軟件、華銳科技等，從行業(yè)內(nèi)公司收入結(jié)構(gòu)來看，券商仍為行業(yè)最核心的客戶來源。隨著行業(yè)發(fā)展，資管機(jī)構(gòu)也成為行業(yè)拓展一大方向。證券IT領(lǐng)域恒生電子、金證股份是傳統(tǒng)龍頭，頂點(diǎn)軟件以黑馬姿態(tài)沖擊格局。
基于交易產(chǎn)品的高度標(biāo)準(zhǔn)化以及相對(duì)分散的下游市場(chǎng)，證券IT是很好的模式。證券IT行業(yè)存在多種收費(fèi)模式，根據(jù)產(chǎn)品化程度主要可分為產(chǎn)品化軟件業(yè)務(wù)和定制化開發(fā)業(yè)務(wù)等，產(chǎn)品化軟件可復(fù)制性高、邊際成本低，毛利率最高?？蛻魧傩允菦Q定行業(yè)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品化程度的主要原因，和同業(yè)相比較，券商資管機(jī)構(gòu)IT投入規(guī)模相對(duì)銀行較低，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)自研成本高且標(biāo)準(zhǔn)化程度高，因此證券公司在面對(duì)供應(yīng)商時(shí)議價(jià)能力相對(duì)較弱。產(chǎn)品類別也是產(chǎn)品化程度的重要影響因素，由于各家公司在管理上的痛點(diǎn)不同、發(fā)展的重點(diǎn)方向也有所差異，管理類系統(tǒng)的需求往往更為個(gè)性化?？偨Y(jié)來看，下游客戶分散度高的產(chǎn)業(yè)中，業(yè)務(wù)類系統(tǒng)具有較高的可復(fù)制性，映射至報(bào)表即體現(xiàn)為其高毛利率，極致化案例為同花順面向C端的軟件產(chǎn)品。
政策變化、技術(shù)創(chuàng)新和資本市場(chǎng)擴(kuò)容推動(dòng)證券IT市場(chǎng)擴(kuò)容。1）政策端對(duì)于證券IT行業(yè)的影響體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)支持政策直接要求下游客戶加大IT投入力度+金融政策規(guī)定的推陳出新間接為證券IT提供業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。2）技術(shù)的更新?lián)Q代會(huì)帶來一個(gè)高量級(jí)的行業(yè)空間擴(kuò)張。行業(yè)誕生以來最主要的一次技術(shù)變革是2001-2005年左右柜臺(tái)系統(tǒng)由分散向集中交易的切換，行業(yè)格局自此之后保持整體穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。3）資本市場(chǎng)周期更替下，證券、資管公司盈利水平的變化影響證券IT投入水平。一方面下游客戶營收情況會(huì)對(duì)其訂單及付款進(jìn)度安排有所影響；另一方面市場(chǎng)交易熱度也會(huì)帶動(dòng)證券、資管公司對(duì)于IT的需求增長，如2015年證券市場(chǎng)行情爆發(fā)，交易活躍度的增加帶來了券商對(duì)于系統(tǒng)擴(kuò)容的需求，證券IT供應(yīng)商收入增長顯著。
在下游行業(yè)加大IT支出預(yù)計(jì)和新一代核心交易系統(tǒng)信創(chuàng)建設(shè)要求下，證券IT迎來戴維斯雙擊的甜蜜時(shí)刻。1）證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)推出《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃》，鼓勵(lì)加大IT投入。2）金融行業(yè)信創(chuàng)進(jìn)入深水區(qū)，核心交易系統(tǒng)信創(chuàng)替代是大勢(shì)所趨。金融行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)加速，2020年一期試點(diǎn)機(jī)構(gòu)47家，其中證券公司7家；2021年二期試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容至198家，其中證券公司11家；2022年進(jìn)入全面推廣階段，信創(chuàng)重點(diǎn)也從辦公系統(tǒng)、一般業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)一步深化至核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。3）監(jiān)管鼓勵(lì)有條件的券商積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)。預(yù)計(jì)金融行業(yè)信創(chuàng)加速和新一代核心系統(tǒng)建設(shè)要求背景下，證券IT供應(yīng)商發(fā)展將迎新機(jī)遇。
信創(chuàng)及新一代核心系統(tǒng)建設(shè)需求帶來市場(chǎng)格局重構(gòu)可能，證券IT行業(yè)供應(yīng)商展開新一輪競(jìng)賽。柜臺(tái)系統(tǒng)領(lǐng)域，穩(wěn)定性要求下客戶遷移面臨較高的機(jī)會(huì)成本，高研發(fā)的行業(yè)護(hù)城河下長期以來行業(yè)集中度高、格局相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)能夠把握信創(chuàng)機(jī)遇的公司在該輪技術(shù)變革及政策周期中或?qū)?shí)現(xiàn)行業(yè)份額的提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、前沿技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)
|
|
