>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)資產(chǎn)與財(cái)富管理月報(bào)(23年6月)：權(quán)益市場景氣度提升，股混公募份額維持凈申購-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 1153KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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公募存量：權(quán)益市場回暖驅(qū)動(dòng)6月股票+混合基金規(guī)模環(huán)比改善，債基規(guī)模環(huán)比延續(xù)擴(kuò)張趨勢。6月底非貨基規(guī)模16.2萬億，環(huán)比增2.0%，同比微增0.1%；6月非貨基份額14.3萬億份，環(huán)比增1.5%。其中，股票+混合公募規(guī)模7.3萬億，環(huán)比增1.5%，同比下滑7.1%，份額6.15萬億份，環(huán)比增0.6%；債券公募規(guī)模4.8萬億，環(huán)比增3.0%，同比增0.8%，份額4.2萬億份，環(huán)比增3.2%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6月股票基金指數(shù)上漲1.4%、混合型基金指數(shù)上漲1.4%、基金總指數(shù)上漲1.0%。
公募新發(fā)：預(yù)計(jì)受調(diào)降主動(dòng)權(quán)益公募基金管理費(fèi)率預(yù)期影響，6月偏股公募新發(fā)規(guī)模仍疲弱。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月公募新發(fā)行份額1065億份，環(huán)比增51.4%，同比下滑53%。其中股票+混合公募新發(fā)份額242億份，環(huán)比下滑28%，同比下滑13%；6M23股票+混合公募新發(fā)份額1829億/yoy-20%；6月新發(fā)基金中偏股類公募基金占比23%。
權(quán)益基金保有量：行業(yè)百強(qiáng)集中度環(huán)比提升，主因券商市占率提升。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2Q23前100強(qiáng)合計(jì)保有股票及混合公募規(guī)模5.60萬億元，前100強(qiáng)合計(jì)市占率81.3%/qoq+22bp。按機(jī)構(gòu)類型統(tǒng)計(jì)股混保有量百強(qiáng)情況：①第三方18家，合計(jì)市占率20.6%/qoq-23bp；螞蟻基金、天天基金位列第三方前兩名，在全市場分別排名第2、第3位，市占率8.05% /qoq-15bp，6.73% /qoq-7bp。②券商51家，合計(jì)市占率19.1%/qoq+112bp；中信證券、華泰證券位列券商前兩名，在全市場排名第9、第10位，市占率1.99% /qoq+16bp，1.88% /qoq+9bp；預(yù)計(jì)主要由ETF保有規(guī)模提升拉動(dòng)（根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2Q23股票型ETF規(guī)模1.25萬億/qoq+9.8%。③銀行25家，合計(jì)市占率40.3% /qoq-87bp。
私募基金：6月新備案私募基金規(guī)模同環(huán)比均回升，6月末存量私募基金規(guī)模環(huán)比增長0.1%。根據(jù)中基協(xié)資產(chǎn)管理行業(yè)概覽數(shù)據(jù)，截至2023年6月底，資管市場整體規(guī)模61.67萬億，環(huán)比下降0.5%，同比下降0.8%：其中公募基金27.69萬億（占比45%），環(huán)比下降0.3%，同比上升3.4%；私募基金20.77萬億（占比34%），環(huán)比上升0.1%，同比上升4.0%；私募資管13.21萬億（占比21%），環(huán)比下降1.9%，同比下降14.2%。根據(jù)中基協(xié)私募基金行業(yè)數(shù)據(jù)，23年6月私募基金新備案規(guī)模560.8億，環(huán)比增16.5%，同比增15.4%。截至2023年6月末，私募基金存量規(guī)模20.77萬億，環(huán)比增0.1%，其中私募證券投資基金存量規(guī)模5.95萬億，環(huán)比增0.1%，私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模14.22萬億，環(huán)比增0.1%。
私募資管：23年6月新增私募資管規(guī)模環(huán)比增長7.8%，存量私募資管規(guī)模環(huán)比下降1.8%。根據(jù)中基協(xié)私募資管行業(yè)數(shù)據(jù)，23年6月私募資管（券商資管、基金公司專戶等）新增規(guī)模461億，環(huán)比增長7.8%，同比下降11.6%，其中券商系新增規(guī)模291.2億，環(huán)比上升12%，同比上升45%；基金公司類新增規(guī)模156.9億，環(huán)比上升0.1%，同比下降48.7%。截至6月底，私募資管規(guī)模13.2萬億，環(huán)比下降1.8%，同比下降14.2%，券商系占比47.4%，2022年以來呈整體下滑趨勢。
財(cái)富管理政策&事件：貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)正式實(shí)施，基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常設(shè)推進(jìn)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)，5月16日，《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》正式實(shí)施，根據(jù)Wind基金市場規(guī)模變化數(shù)據(jù)，6月末市場上貨幣型市場基金資產(chǎn)凈值11.48萬億元，占公募基金總規(guī)模的41.95%，新規(guī)助于進(jìn)一步優(yōu)化公募基金市場結(jié)構(gòu)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)要聞，2023年6月9日，《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》發(fā)布，推動(dòng)基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常設(shè)，伴隨中國居民理財(cái)規(guī)模持續(xù)增長，試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)后基金投顧業(yè)務(wù)的未來市場潛力巨大。
投資分析意見：重申看好券商板塊，首推中信證券。1）板塊估值觸底+顯著低配：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，券商指數(shù)當(dāng)前PB僅為1.31倍，仍處于歷史底部位置，2Q23券商板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉占比為0.35% /qoq-21bp；2）流動(dòng)性保持寬松：根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，6月社融新增4.2萬億/yoy+9%；3）中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，券商作為資本市場的中介有望顯著受益；4）基本面同比改善較為確定：我們預(yù)計(jì)1H23E凈利潤同比增13.5%。后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)增量政策有望持續(xù)出臺，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，板塊中長期估值修復(fù)邏輯不變，首推機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的頭部券商中信證券、華泰證券，推薦東吳證券/東方證券/廣發(fā)證券/興業(yè)證券。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場流動(dòng)性不及預(yù)期影響市場走勢。2、居民資金入市進(jìn)程不及預(yù)期導(dǎo)致資管增長乏力。3、基金公司費(fèi)率戰(zhàn)和代銷機(jī)構(gòu)費(fèi)率戰(zhàn)，從而管理費(fèi)增長和代銷及后續(xù)的投顧服務(wù)收入增長不及預(yù)期。
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