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政策、流動(dòng)性、估值三維度驅(qū)動(dòng)金融IT板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，AI在金融領(lǐng)域應(yīng)用有望在8月中下旬迎邊際變化，后續(xù)仍建議從估值及交投彈性兩個(gè)維度來進(jìn)行標(biāo)的選擇。
　　三要素：
　　政策定調(diào)活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，大金融板塊預(yù)期向好。7月24日，中央政治局會(huì)議首次提出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力。證監(jiān)會(huì)年中工作座談會(huì)強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力，提升資本市場(chǎng)功能。7月31日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，這一提法得到再次強(qiáng)調(diào)，表態(tài)肯定了資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性。根據(jù)會(huì)議內(nèi)容，預(yù)計(jì)未來將圍繞豐富金融產(chǎn)品供給、引導(dǎo)中長期資金入市、完善市場(chǎng)規(guī)則、以及提高上市公司質(zhì)量等方面持續(xù)發(fā)力。同時(shí)，核心軟硬件信創(chuàng)在金融領(lǐng)域仍在加速推進(jìn)，后續(xù)金融IT廠商訂單及業(yè)績落地有望加速。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境底部信號(hào)逐漸明顯，剩余流動(dòng)性充足，交投活躍抬升非銀金融部門收入增長預(yù)期。金融板塊，特別是券商往往會(huì)較明顯受益流動(dòng)性的擴(kuò)張。當(dāng)前宏觀剩余流動(dòng)性處于歷史較高水平，且市場(chǎng)對(duì)未來國內(nèi)進(jìn)一步采取寬松的貨幣政策催在較大預(yù)期。在相關(guān)穩(wěn)增長政策的支持下，當(dāng)前宏觀各類指標(biāo)呈現(xiàn)出較一定的底部信號(hào)，疊加7月以來對(duì)資本市場(chǎng)的政策表態(tài)，有望逐步提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。伴隨著投資者信心的提升，當(dāng)前金融系統(tǒng)內(nèi)過高的剩余流動(dòng)性預(yù)計(jì)將穩(wěn)步流入資本市場(chǎng)，帶動(dòng)交投活躍度上升，市場(chǎng)對(duì)非銀部門收入增長預(yù)期有望提升。金融信息系統(tǒng)服務(wù)商，金融資訊服務(wù)商等金融IT廠商受益邏輯亦較為清晰。
　　金融IT公司估值處于近5年低位。截至8月4日收盤，主要金融IT公司PE（LYR）處于過去5年30.5%的分位數(shù)，PS（LYR）處于過去5年18.3%的分位數(shù)，估值處于歷史較低水平，修復(fù)空間較大。參考2018年，政策提及提振資本市場(chǎng)信心后至2019年4月，金融IT公司PE（LYR）估值增長159%，PS（LYR）估值增長146%，展望后期AI＋金融應(yīng)用有望迎邊際催化，重視金融IT彈性。
　　兩維度：
　　從估值及交投彈性兩個(gè)維度來看，金融牌照的獲得帶來更大利潤增長預(yù)期，優(yōu)質(zhì)中小市值標(biāo)的估值提升彈性較大。東方財(cái)富在2018年獲得金融全牌照后，其2020年一致預(yù)期EPS相較2019年有98%的增長，明顯高于同花順、金證股份等未持有牌照的金融IT廠商。指南針收購網(wǎng)信證券定增落地可期，將成為第二家擁有該牌照的金融IT廠商，同時(shí)擴(kuò)展基金代銷業(yè)務(wù)，其當(dāng)前時(shí)點(diǎn)一致預(yù)期的2024年ESP相較2023年有46%的增長，明顯高于其他金融IT公司。從交投的彈性來看，金融IT行情早期，有較好布局的中小市值公司的估值彈性相較于規(guī)模較大的公司更大，回顧2018-2019年金融IT行情，同花順、金證股份、頂點(diǎn)軟件，從2018年10月至2019年4月PE（LYR）估值提升超200%，遠(yuǎn)高于東方財(cái)富及恒生電子的估值提升幅度。
　　相關(guān)標(biāo)的：同花順、指南針、頂點(diǎn)軟件、東方財(cái)富、財(cái)富趨勢(shì)、金證股份、恒生電子、天利科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等