>> 信達(dá)證券-奧普家居(603551)Q2收入顯著復(fù)蘇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅岸陽,李宏鵬 |
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事件：8月3日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報，23H1公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入8.62億元，同比+5.08%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比+40.78%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.23億元，同比+51.57%。
Q2收入強(qiáng)勢復(fù)蘇，市場競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。經(jīng)我們折算，Q2公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入5.16億元，同比+16.03%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比+12.17%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.78億元，同比+40.79%。Q2單季度收入在經(jīng)歷過去四個季度的下滑后首次實現(xiàn)同比正增長，且扣非后凈利潤高增，彰顯公司經(jīng)營強(qiáng)勢復(fù)蘇的態(tài)勢。收入端，我們認(rèn)為增長主要得益于公司線上各平臺電商、線下實體、工程、家裝等渠道的有序復(fù)蘇以及進(jìn)一步開拓，疊加產(chǎn)品品牌效應(yīng)的持續(xù)釋放。公司深耕市場，穩(wěn)固龍頭優(yōu)勢，在浴霸等電器領(lǐng)域市場占有率或取得進(jìn)一步增長，同時晾衣架、照明等新業(yè)務(wù)有望取得快速成長。
盈利能力顯著提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。利潤率方面，公司上半年歸母凈利潤率為16.39%，同比約+3.79pct，單Q2歸母凈利潤率為15.78%，同比約-0.42pct。去年Q2公司非經(jīng)常性損益項目中投資凈收益約1500萬元，導(dǎo)致利潤率基數(shù)較高，若剔除該影響，凈利率增長約2-3pct。毛利率方面，我們預(yù)計23Q2將延續(xù)Q1表現(xiàn)，同比有望實現(xiàn)顯著增長。我們認(rèn)為公司盈利能力增長主要得益于：1）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高電器產(chǎn)品和高端產(chǎn)品占比，推動綜合毛利率提升；2）生產(chǎn)經(jīng)營效率提升，費用率投放穩(wěn)定，原材料價格同比下滑等因素共同推動。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為21.76/24.80/27.51億元，分別同比+15.7%/+14.0%/+10.9%；歸母凈利潤分別為3.18/3.47/3.92億元，分別同比+32.3%/+9.3%/+13.1%,對應(yīng)PE為14.79/13.54/11.97倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：品類拓展不及預(yù)期，各渠道發(fā)展不及預(yù)期，智能家居市場競爭加劇，地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期，終端消費力恢復(fù)不及預(yù)期等。
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