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核心觀點(diǎn)
　　家居：政策釋放積極信號(hào)，看好家居消費(fèi)信心提振。政策支持帶動(dòng)竣工快速修復(fù)，未來(lái)將對(duì)家居需求形成支撐，2023年1~6月，全國(guó)房屋累計(jì)竣工面積達(dá)到3.39億平方米，同比增長(zhǎng)19%。中央釋放積極信號(hào)，7月24日，政治局會(huì)議指出，要適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形式，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。同時(shí)，要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)。后續(xù)，各部門及地方陸續(xù)發(fā)聲，地產(chǎn)松綁及消費(fèi)提振政策紛紛發(fā)布，我們認(rèn)為未來(lái)仍有望持續(xù)推出支持政策，帶動(dòng)下半年需求復(fù)蘇。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
　　造紙：漿價(jià)企穩(wěn)反彈，靜待下游需求改善。廢紙系：廢黃板紙價(jià)格再度探底，庫(kù)存水平降至歷史低位，預(yù)計(jì)后續(xù)將產(chǎn)生補(bǔ)庫(kù)需求。瓦楞紙產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，箱板紙2023年產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)計(jì)超10%。同時(shí)，終端需求疲軟導(dǎo)致庫(kù)存水平維持高位，成品紙價(jià)格持續(xù)下滑，盈利能力整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。7月，廢黃板紙、瓦楞紙、箱板紙價(jià)格分別較上月下跌4.16%、1.52%、2.8%。漿紙系：目前漿價(jià)已企穩(wěn)反彈，7月闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別較上月上漲8.99%、3.48%、1.28%。同時(shí)，文化紙價(jià)格在漿價(jià)企穩(wěn)背景下得到支撐，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別較上月變動(dòng)1.75%、-0.58%、0.72%?？春命h建及教輔教材板塊需求表現(xiàn)：印刷新規(guī)出臺(tái)預(yù)計(jì)將使教輔教材需求增長(zhǎng)10%~20%，且預(yù)計(jì)二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放。特種紙：漿價(jià)快速下行將帶動(dòng)特種紙盈利改善，且特種紙下游需求表現(xiàn)穩(wěn)健，價(jià)格有望保持堅(jiān)挺；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料價(jià)格維持低位。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)提升空間巨大。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。2023年1~6月，煙酒類零售額為2,641億元，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，6月單月零售額為460億元，同比增長(zhǎng)9.6%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格持續(xù)下行，未來(lái)料將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價(jià)格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價(jià)自高位下行后維持低位。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)模快速成長(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來(lái)行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：疫后需求復(fù)蘇將帶動(dòng)23年業(yè)績(jī)改善，23Q1晨光股份傳統(tǒng)核心/辦公直銷/零售大店分別增長(zhǎng)6.75%/23.06%/13.31%。中長(zhǎng)期來(lái)看，人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)；采購(gòu)行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)受益者【浙江自然】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。