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核心觀點(diǎn)提示
　　雖然目前整體消費(fèi)大環(huán)境較為疲軟，但龐大的內(nèi)需市場仍然不乏細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，具體包括以下幾個(gè)方向：1）產(chǎn)品品類上，寵物食品、電解質(zhì)飲料、高速電吹風(fēng)是當(dāng)前景氣度比較高的細(xì)分方向，并且在賽道成長的過程中，國產(chǎn)品牌崛起的勢(shì)頭也非常明顯；2）今年以來下沉市場主打性價(jià)比的連鎖業(yè)態(tài)擴(kuò)張有所提速，代表行業(yè)是咖啡連鎖、量販零食連鎖、生活用品連鎖等，其中尤以咖啡連鎖的擴(kuò)張勢(shì)頭最為強(qiáng)勁；3）速凍食品行業(yè)在場景拓展、品類擴(kuò)張的原有成長邏輯基礎(chǔ)之上，出現(xiàn)了階段性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和大單品打造的機(jī)會(huì)，這是屬于行業(yè)龍頭的紅利。
　　在上述提到的各個(gè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)中，有一條貫穿始終的共性產(chǎn)業(yè)邏輯——國產(chǎn)平替。我們認(rèn)可這樣一條產(chǎn)業(yè)線索，一方面是因?yàn)閲a(chǎn)平替是大多數(shù)國產(chǎn)品牌彎道超車、搶占份額的主要手段，是產(chǎn)業(yè)規(guī)律下的大勢(shì)所趨；另一方面，當(dāng)前相對(duì)疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也使得這樣的替代邏輯有所提速。通常情況下，國產(chǎn)平替會(huì)有兩個(gè)產(chǎn)業(yè)階段：1）國產(chǎn)品牌憑借性價(jià)比的產(chǎn)品定位和更精細(xì)的渠道管理，打開或搶占外資品牌無法占領(lǐng)的下沉市場份額；2）在市場份額接近或者趕超外資品牌后，在競爭格局相對(duì)穩(wěn)定的情況下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)和價(jià)格帶的提升。對(duì)于上述產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，大部分還處在第一個(gè)階段，例如連鎖咖啡、電解質(zhì)飲料、高速電吹風(fēng)、智能衛(wèi)?。ū酒獔?bào)告沒有討論）等，而寵物食品的個(gè)別龍頭國產(chǎn)品牌、龍頭生活用品連鎖已經(jīng)逐漸進(jìn)入到第二個(gè)階段。