>> 建信期貨-能源化工周報-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大小： |
27172KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
在沙特和俄羅斯收緊供應(yīng)的助推下，油價再度沖高。后期來看，供應(yīng)端進(jìn)一步收緊，且沙特連續(xù)減產(chǎn)也表達(dá)其對油價的強(qiáng)烈訴求，若后期油價再度低迷，沙特可能繼續(xù)減少供應(yīng)。俄羅斯原油出口開始回落，考慮到市場普遍計價俄羅斯不減產(chǎn)，供應(yīng)端可能存在額外利多支撐。需求端，美國就業(yè)仍然強(qiáng)勁，美元指數(shù)上行，一定程度上強(qiáng)化了美聯(lián)儲9月繼續(xù)加息的預(yù)期，但在美聯(lián)儲進(jìn)一步強(qiáng)硬表態(tài)前，宏觀對油價拖累有限。海外汽油消費(fèi)有所走弱，裂解價差高位回調(diào)，但仍在5年高位區(qū)間，柴油需求仍然旺盛，裂差繼續(xù)上漲。
整體來看，供應(yīng)繼續(xù)收緊的背景下油價有望繼續(xù)震蕩上行，操作以正套為主。
二、基本面變化
本周沙特和俄羅斯再度宣布延長減產(chǎn)，支撐油價上行。
宏觀方面，美國小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，再超市場預(yù)期，帶動美元指數(shù)走強(qiáng)，市場對美聯(lián)儲9月加息的預(yù)期小幅回升。但在美聯(lián)儲有進(jìn)一步強(qiáng)硬表態(tài)前，宏觀對油價拖累有限。
美國7月ADP就業(yè)人數(shù)錄得32.4萬人，再次遠(yuǎn)超市場預(yù)期的18.5萬人，連續(xù)第四個月超過預(yù)期。另外，前值從49.7萬人下修到45.5萬人。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲9月暫停加息的預(yù)期概率從84.5%下降至80.5%。市場消化數(shù)據(jù)后，暫停加息的概率又有小幅回升。截至8月4日，美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為81.5%，加息25個基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為18.5%；到11月維持利率不變的概率為65.3%，累計加息25個基點(diǎn)的概率為31.0%，累計加息50個基點(diǎn)的概率為3.7%。
供應(yīng)端，沙特和俄羅斯再度宣布收緊供應(yīng)，支撐油價收回跌幅。
3日晚間兩國分別宣布措施，沙特將延長100萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施至9月，且此后可能還會“延長或深化”；俄羅斯將在9月繼續(xù)自愿減少石油供應(yīng)，石油出口將減少30萬桶/日。布倫特和WTI主力分別收漲2.46%和2.82%。我們在此前的報告中多次強(qiáng)調(diào)，2023年沙特財政平衡油價高達(dá)80美元，對油價訴求強(qiáng)烈，若油價低迷不排除再度收緊供應(yīng)的可能性。俄羅斯方面，船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示俄羅斯6月油品出口環(huán)比下降60萬桶日至730萬桶日。其中成品油出口下降10萬桶日，而原油出口則大幅減少了50萬桶日，6月俄羅斯原油出口量降至2022年12月以來新低。后期預(yù)計俄羅斯原油出口量將繼續(xù)維持低位以履行削減出口的承諾，考慮到市場普遍計價俄羅斯不減產(chǎn)，供應(yīng)端可能存在額外利多支撐。
美國方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至7月28日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量1220萬桶日，產(chǎn)量環(huán)比持平，較年初沒有增長。近期美國活躍鉆機(jī)數(shù)仍處于持續(xù)下行趨勢，截至7月28日當(dāng)周，鉆機(jī)數(shù)529臺，環(huán)比減少1臺，較年初減少89臺。EIA7月報中將2023年美國原油產(chǎn)量均值從1261萬桶日下調(diào)至1256萬桶日，對后期的增產(chǎn)速度偏謹(jǐn)慎。
需求端，海外汽柴油走勢分化，3季度原油延續(xù)去庫。國內(nèi)方面，暑期道路出行需求旺盛，北京上海深圳等城市道路擁堵指數(shù)均為2019年以來同期最高。整車貨運(yùn)流量指數(shù)快速提升，7月末為112點(diǎn)（7日平均），去年同期為101.7點(diǎn)。支撐柴油的淡季需求。航空方面，截至7月末我國國內(nèi)+國際航班日均15000架次，同比高28%。國內(nèi)成品油價格穩(wěn)中有升，柴油價格大幅拉漲。海外道路出行需求有所回落，汽油裂差走弱，柴油仍然強(qiáng)勢。
7月報中，EIA以及OPEC均對全球需求預(yù)期進(jìn)行上調(diào)，而IEA則小幅下修了需求預(yù)期，對平衡表的影響有限，3季度仍然為大幅去庫。IEA預(yù)計23年需求同比增速為220萬桶日，其中90%的增量來自非OECD國家，中國同比增速可達(dá)160萬桶日，占到全球增速的73%。由于部分OECD國家需求不及預(yù)期，7月報中IEA將23年的預(yù)測下調(diào)了20萬桶日。OPEC預(yù)計23年需求增速240萬桶日，環(huán)比上調(diào)10萬桶日，同樣是對中國需求的樂觀預(yù)期。EIA預(yù)計23年原油需求增長180萬桶日，環(huán)比上調(diào)12萬桶日，其中中國增長80萬桶日。本次調(diào)整后，EIA預(yù)計全球原油庫存將在未來5個季度持續(xù)下降。
持倉方面，7月25日當(dāng)周，兩油投機(jī)凈多延續(xù)增長。WTI投機(jī)凈多頭（NYMEX+ICE）環(huán)比增加2.5萬手，其中投機(jī)多頭環(huán)比減少0.37萬手，空頭減少2.86萬手；Brent投機(jī)凈多增加0.45萬手，其中多頭持倉增加0.8萬手，空頭增加0.37萬手。兩油單周投機(jī)凈多增加2.9萬手。
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