>> 信達(dá)證券-愛美客(300896)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，如生發(fā)布有望提供增長新動力-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁,周子莘 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：公司23H1實現(xiàn)歸母凈利潤9.35-9.95億元，同比增長60%-70%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.08-9.68億元，同比增長61%-71%；單Q2來看，實現(xiàn)歸母凈利潤增速為68%-87%，扣非歸母凈利潤增速為71%-90%，考慮到：（1）22年Q2因疫情影響管理費用率較低，我們預(yù)計今年恢復(fù)正常、Q2收入端增速將高于業(yè)績端。
新品“如生天使”具備差異化高端定位，有望增強(qiáng)公司未來增長的確定性。7月27日公司發(fā)布新品“如生天使”，核心成分為左旋乳酸乙二醇共聚物微球（18%）、交聯(lián)透明質(zhì)酸（81.7%）和利多卡因（0.3%），成分與濡白天使一致，但如生通過專利技術(shù)改變了玻尿酸與微球之間的作用力，使其具備了高柔軟性、高延展性特點，定位淺層脂肪層注射（而濡白注射層位更深），解決了玻尿酸產(chǎn)品可能導(dǎo)致的位移、“饅化”等問題，兼具補(bǔ)充&緊致效果，產(chǎn)品潛力可觀。從產(chǎn)品矩陣角度來看，如生為公司在淺層脂肪層位的再生類產(chǎn)品新供給，而非原本濡白天使產(chǎn)品的低價下沉版，差異化且高端的定位有望為公司未來的發(fā)展提供全新增量、或提升未來增長的確定性。
投資建議：新品如生天使的推出側(cè)面證明了公司在產(chǎn)品研發(fā)、定位上具備前瞻性，善于捕捉市場痛點或尚未滿足的細(xì)分需求以打開新的增長空間，持續(xù)看好公司在高景氣的賽道內(nèi)保持龍頭地位，在嗨體系列穩(wěn)健增長、濡白迅速放量的情況下，如生有望進(jìn)一步提升未來公司增長的確定性。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為19.3/27.0/37.4億元，同比分別增長52.7%/39.9%/38.4%,EPS分別為8.92/12.48/17.26元，對應(yīng)PE分別為53/38/27X，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：消費力恢復(fù)不及預(yù)期、產(chǎn)品獲批上市不及預(yù)期，細(xì)分賽道競爭加劇。
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