>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2023年8月第1周)：火箭軍晉升兩位上將；新船造價指數(shù)創(chuàng)2009年以來新高-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1196KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
【核心組合】中國船舶、中航西飛、航發(fā)動力、中船防務(wù)、北方導(dǎo)航、內(nèi)蒙一機、中兵紅箭、中直股份、洪都航空、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、復(fù)旦微電、中國海防、亞星錨鏈。
【重點股池】中無人機、航天彩虹、鴻遠電子、中航重機、紫光國微、西部超導(dǎo)、中航高科、理工導(dǎo)航、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【上周報告】【船舶】新船造價指數(shù)創(chuàng)新高，船舶央企持續(xù)受益“量價齊升”。
【本周觀點】（1）7月31日，中央軍委晉升上將軍銜儀式在北京八一大樓舉行。這次晉升上將軍銜的軍官是：火箭軍司令員王厚斌、火箭軍政治委員徐西盛。我們加大重視導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。（2）新船造價指數(shù)創(chuàng)新高，船舶央企持續(xù)受益“量價齊升”。2023年上半年我國新接訂單量同比增長68%，新接訂單占全球73%市場份額。新造船價格創(chuàng)2009年以來新高，2.3萬TEU集裝箱船自2020年底累計漲幅58%。我們認為，市場的需求依然可觀，未來在航運減排加速的背景下，將繼續(xù)維持高位的基礎(chǔ)。（3）市場持續(xù)打造“中國特色估值體系”。多家軍工央企隨著盈利能力持續(xù)增長，疊加后期集團資產(chǎn)整合、國企改革等工作持續(xù)加速推進，旗下上市公司有望估值、利潤雙提升。（4）國防軍工2023年度策略-內(nèi)生外延，下游漸強：2023年為“十四五”第三年，“時間過半、任務(wù)過半”，國防行業(yè)整體趨勢向上；推薦下游主機廠及高壁壘、競爭格局好的上中游標的。（5）高景氣度、相對低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為55倍，處于過去十年歷史9.3%分位，建議加配國防軍工板塊。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團重組進程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機/教練機/戰(zhàn)斗機等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機/民用航空發(fā)動機相關(guān)民品自主可控也將提速。
投資建議：2023年軍工機會大于風(fēng)險。看好導(dǎo)彈/信息化/航發(fā)/軍機子行業(yè)，軍機“十四五”有望大幅增長。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、未來空間大。導(dǎo)彈受益于“戰(zhàn)略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。
1)主機廠：中國船舶、中航西飛、航發(fā)動力、中船防務(wù)、中國動力、內(nèi)蒙一機、中直股份、中航沈飛、洪都航空、航天彩虹。
2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈、中航重機、西部超導(dǎo)、中航高科、寶鈦股份、三角防務(wù)、派克新材、圖南股份。關(guān)注航發(fā)科技、鋼研高納。
3)導(dǎo)彈及信息化：中國海防、紫光國微、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。
風(fēng)險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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