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本周商品價格高位震蕩。本周(7.31-8.4)上證綜指上漲0.37%，滬深300指數上漲0.7%，SW有色指數上漲1.0%。貴金屬方面本周COMEX黃金下上漲0.99%，白銀下跌3.06%。主要工業(yè)金屬價格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動0.54%、-1.46%、0.50%、-0.93%、-4.57%、-3.96%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-1.11%、23.13%、-4.29%、8.24%、-1.15%、5.08%。
　　工業(yè)金屬：中長期美聯(lián)儲加息接近尾聲，國內宏觀政策利好持續(xù)釋放。核心觀點：惠譽下調美國信用評級，美國7月非農就業(yè)人數增加18.7萬人，不及市場預期，加息有望年內結束，國內國務院常務會議再次提及房地產政策調整優(yōu)化，利好情緒高漲，刺激商品價格上行。銅方面，供應端，智利6月銅產量45.79萬噸，環(huán)比增長10.85%，同比減少0.9%，Codelco將今年銅產量目標從135-145萬噸，下調至131-135萬噸；需求端，銅價高企抑制下游備貨采購情緒，整體下游消費延續(xù)清淡。鋁方面，供給端，云南復產使國內電解鋁運行產能突破4200萬噸高位；需求端，7月國內鋁加工行業(yè)綜合PMI環(huán)比上升1.8pct至53.1%。庫存周度去庫1.8萬噸，消費較強。重點關注：紫金礦業(yè)、云鋁股份、五礦資源、洛陽鉬業(yè)、神火股份、中國有色礦業(yè)。
　　能源金屬：原料供應維持增長，下游提貨長單為主，需求仍較弱。核心觀點：鋰原料供應穩(wěn)定增加，下跌環(huán)境中下游采購偏謹慎，鈷鎳需求恢復不及預期。鋰方面，供應端云母礦山產量相對穩(wěn)定，碳酸鋰供應維持增量，現(xiàn)貨流通貨源較為充足，價格下行導致下游采購偏謹慎。鈷方面，本月開始交儲，貿易商觀望情緒重，期待利好消息帶動鈷價上行，鈷價下行下游采購謹慎，需求仍較弱。鎳方面，本周鎳鹽生產企業(yè)仍有低位庫存，挺價心態(tài)走弱，前驅體生產企業(yè)訂單沒有好轉，整體偏差。重點關注：華友鈷業(yè)、中礦資源、永興材料等。
　　貴金屬：美國周內經濟數據強勁，短期加息預期重啟苗頭，金價短期沖高回落，但不改長期看好。核心觀點：美國經濟數據強勁，ADP數據超市場預期，美元及美債收益率走強，短期對黃金價格形成壓制。美國7月ADP新增就業(yè)32.4萬人，超過市場預期的18.9萬人，反映經濟數據強勁，但美國7月非農就業(yè)人數增加18.7萬人，不及市場預期，CME的FedWatch顯示下半年后續(xù)幾次議息會議仍有較大可能停止加息，加息周期進入尾聲。中長期來看，全球央行購金持續(xù)，地緣政治格局變化過程中美元趨勢性走弱，帶動金價中樞上行。重點關注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、中國黃金國際和湖南黃金。
　　風險提示：需求不及預期、供給超預期釋放、海外地緣政治風險等。