久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司作為全球座椅頭枕細(xì)分龍頭，已順利實(shí)現(xiàn)座椅總成業(yè)務(wù)的突破，未來有望憑借長期積累的行業(yè)聲譽(yù)、極高的產(chǎn)品性價(jià)比和快速的市場響應(yīng)能力持續(xù)提升乘用車座椅業(yè)務(wù)的市場份額，打開全新成長空間。
　　實(shí)際經(jīng)營業(yè)績逐漸向好，靜待新業(yè)務(wù)花開。公司20-22年?duì)I收穩(wěn)定增長，其中22年公司整體實(shí)現(xiàn)營收179.7億元，同比+6.7%，其中子公司格拉默實(shí)現(xiàn)銷售收入155.87億元，同比+6.39%，格拉默的營收占比為86.8%，對公司經(jīng)營業(yè)績影響顯著。從22年歸母凈利潤復(fù)盤來看，在扣除格拉默商譽(yù)減值、美洲區(qū)海運(yùn)費(fèi)損失以及公司乘用車座椅的前期研發(fā)投入后，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比+48.8%，可見公司整體業(yè)績穩(wěn)中向好。
　　座椅總成業(yè)務(wù)量利齊升，國產(chǎn)替代空間廣闊。乘用車座椅總成行業(yè)具備外/合資壟斷和單車價(jià)值量大的特點(diǎn)。公司自21年實(shí)現(xiàn)乘用車座椅從0到1的突破之后，業(yè)務(wù)加速拓展，截止23年6月底，公司累計(jì)公告乘用車座椅定點(diǎn)項(xiàng)目共6個(gè)，公司的客戶群已涵蓋中、高檔品牌及豪華品牌，包括新能源車型和燃油車型。從公司優(yōu)質(zhì)的定點(diǎn)情況我們推測公司有望成為打破外/合資壟斷的首家國產(chǎn)企業(yè)，享受乘用車座椅高額市場空間所帶來的紅利。23年5月公司第一個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，對應(yīng)單車價(jià)值量約為8,000元，ASP明顯高于市場平均水平，隨著后續(xù)不斷加強(qiáng)產(chǎn)能布局，有望在25年形成近百萬套乘用車座椅的出貨規(guī)模，助力公司實(shí)現(xiàn)全新業(yè)績增長曲線與企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
　　格拉默降本措施逐步推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)有望改善。格拉默在亞太、歐洲和北美都設(shè)有研發(fā)生產(chǎn)基地，歐洲和美洲是格拉默的主要市場，公司與格拉默業(yè)務(wù)交織重疊，通過資源整合，具備1+1>2的可能性。一方面，通過相互導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)客戶，共享互補(bǔ)資源，整體業(yè)績有望提升，其中以中國為主的亞太區(qū)業(yè)績增長更為明顯；另一方面，21-22年格拉默歐洲區(qū)經(jīng)營改善，但美洲區(qū)拖累公司業(yè)績，隨著公司整合措施的推進(jìn)，格拉默海外業(yè)績有望改善。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。短期來看，公司的利潤增長點(diǎn)主要在格拉默海外業(yè)務(wù)的改善，中長期來看，隨著公司乘用車座椅、智能電動(dòng)出風(fēng)口、隱藏式門拉手、車載冰箱等各新興業(yè)務(wù)崛起發(fā)力將促進(jìn)公司業(yè)績快速增長，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為3.1/7.0/12.7億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)成果不及預(yù)期、債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)、北美市場恢復(fù)不及預(yù)期等。