>> 長江證券-環(huán)保行業(yè)：綠證的過去、現(xiàn)在和未來-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 3281KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
徐科,任楠,賈少波 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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綠證：可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明
2023年8月3日，《關于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進可再生能源電力消費的通知》發(fā)布，實現(xiàn)綠證對可再生能源電力的全覆蓋。綠證是我國可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，是認定可再生能源電力生產(chǎn)及消費的唯一憑證。1個綠證單位對應1000千瓦時可再生能源電量；2022年我國風電光伏發(fā)電量達到1.19萬億千瓦時，若全部上網(wǎng)，理論上可支撐約11.9億張綠證。綠證與綠電為“證電分離”，購買綠證并不意味著用戶實際消納了綠電，僅僅作為一種資產(chǎn)性憑證，實際購買的是電能的“環(huán)境屬性”。
發(fā)展歷程：起于2017年，轉折于2020-2022年
?。?）開端：2017年我國開始施行綠證核發(fā)和自愿認購制度，主要面向陸上風電、光伏發(fā)電企業(yè)（不含分布式光伏發(fā)電），推行初衷是促進清潔能源高效利用和降低國補強度。
（2）低迷：初期綠證實施效果并不好，核發(fā)量雖高，但實際掛牌量和交易量極少；綠證為自愿認購，且綠證價格不高于項目補貼金額，項目主體存在惜售現(xiàn)象，綠證價格較高也壓制需求。
?。?）轉折：2020-2022年綠證與可再生能源消納考核掛鉤、可再生能源消費不納入能源消耗總量和強度控制、明確綠證交易可替代國補等政策落地實施提升刺激綠證市場快速發(fā)展。
?。?）正軌：2022年全年核發(fā)綠證2060萬個，較2021年增長135%；交易數(shù)量達到969萬個，較2021年增長15.8倍，交易活躍度提升。2023年8月發(fā)布的綠證新規(guī)明確了綠證的權威性、唯一性、通用性，實現(xiàn)綠證對可再生能源電力的全覆蓋。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)：綠證累計核發(fā)1.19億張，平價風光綠證今年均價42元
核發(fā)數(shù)據(jù)：截至2023年8月3日，綠證累計核發(fā)量達到11,920萬張，其中無補貼項目占比62.1%，有補貼項目占比37.9%；風電占比58.1%，光伏占比41.9%。累計交易量達到4,176萬張，其中無補貼項目占比74.4%，有補貼項目占比25.6%；風電占比48.4%，光伏占比51.6%。
價格趨勢：①整體成交均價呈現(xiàn)下降趨勢（風光平價項目交易量提升）；②補貼項目價格遠遠高于無補貼項目價格；③光伏綠證累計成交均價高于風電綠證，但平價的風電、光伏綠證價格差異并不大，2023M1-7風電和光伏項目綠證均價均約42元/張，對應電價約0.042元/kwh。
環(huán)保：2020年已提出綠證替代國補，與碳銜接保消納
環(huán)保中垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電項目，2020年補貼新政提出自并網(wǎng)之日起滿15年后，或利用小時數(shù)達82,500小時，不再享受中央財政補貼資金，改由核發(fā)綠證準許參與綠證交易。
我們認為：1）盈利性問題：環(huán)保運營項目堅持合理收益率的原則，綠證替代國補核心目標為做好開源工作，解決當前國補不足致部分收入形成長期應收賬款的問題，并非打壓企業(yè)的盈利水平，利于現(xiàn)金流保障。2）綠證與碳的銜接點及消納問題：目前核算企業(yè)的二氧化碳排放量時包含企業(yè)的用電量，而購入綠證即可證明公司使用綠電，該部分用電量不計二氧化碳排放；核發(fā)配額時，對基準值進行下調(diào)，即可刺激需求的釋放，故不用擔心綠證的消納問題；生物質(zhì)發(fā)電標的包括偉明環(huán)保、瀚藍環(huán)境、三峰環(huán)境、長青集團等。
風險提示
1、綠證配套細則出臺進度不及預期風險2、綠證供給量增加導致價格下降風險。
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