>> 中航證券-電子行業(yè)周報：政策托底，庫存緩解，關(guān)注順周期方向-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 4367KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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報告摘要
◆行情回顧
本周電子(申萬)板塊指數(shù)周漲跌幅為+1.6%，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第9。電子行業(yè)(申萬一級)小幅上漲，跑贏上證指數(shù)1.19pct，跑贏滬深300指數(shù)0.87pct。電子行業(yè)PE處于近五年45.2%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年52.8%的分位點(diǎn)
◆政策托底消費(fèi)，大廠釋放庫存積極信號。
7月下旬以來，政策聲音密集，多政策提出擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)，并明確提及促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)。我們認(rèn)為政策托底下，對電子行業(yè)順周期方向，如消費(fèi)電子、存儲、被動元件、面板等細(xì)分賽道的投資可以更加積極。從海外龍頭近期發(fā)聲來看，行業(yè)庫存壓力趨于緩解。手機(jī)方面,聯(lián)發(fā)科表示客戶和渠道庫存水平已降至相對正常的水準(zhǔn)，客戶需求也已出現(xiàn)一定程度的穩(wěn)定，預(yù)期23Q3智能手機(jī)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)改善。PC方面，英特爾表示個人電腦市場目前庫存水平已經(jīng)恢復(fù)正常，并將在23H2持續(xù)復(fù)蘇。國內(nèi)舜宇光學(xué)6月出貨數(shù)據(jù)止跌并出現(xiàn)一定程度回暖,反映了安卓鏈積極的補(bǔ)庫存需求。我們認(rèn)為當(dāng)前A股電子行業(yè)正處于政策托底+庫存見底+情緒偏悲觀的狀態(tài)，促消費(fèi)政策恰逢其時。
◆存儲行業(yè)蠢蠢欲動，被動元件/面板景氣度上行。
存儲作為電子周期的“晴雨表”，價格逐步企穩(wěn)。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)23Q3 DRAM均價跌幅將收斂至0~5%，整體NANDFlash均價持續(xù)下跌約3~8%，23Q4有望止跌回升，大廠減產(chǎn)效果開始顯現(xiàn)，三星表示公司存儲芯片庫存在5月達(dá)到峰值后，正在迅速下降。被動元件方面,順絡(luò)電子23Q2業(yè)績顯著改善，營業(yè)收入同比+15.9%/環(huán)比+27.5%;歸母凈利潤方面，同比+34.1%/環(huán)比+117.7%，市場逐步回暖，訂單增長較快。電視面板價格至2023年2月以來呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，7月下旬趨勢延續(xù)，部分顯示器、筆記本面板價格小幅上升。
關(guān)注市場投資風(fēng)格切換，積極布局順周期。
在政策引導(dǎo)下，隨著華為的回歸，疊加2020年第一批5G用戶的換機(jī)周期，國內(nèi)消費(fèi)電子有望逐步回暖。投資方面，我們建議關(guān)注市場風(fēng)格從前期Al的主題投資向順周期方向的切換。建議關(guān)注存儲、被動元件等順周期板塊以及華為產(chǎn)業(yè)鏈。
◆建議關(guān)注
(1）存儲:兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、深科技等;(2)被動元件順周期:三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子、風(fēng)華高科等;
(3)華為5G，王者歸來:卓勝微、思特威、希荻微、力芯微、創(chuàng)耀科技、艾為電子、華力創(chuàng)通等;
風(fēng)險提示:
消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、華為研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、美國進(jìn)一步擴(kuò)大制裁。
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