>> 海通證券-資本補充工具半月報：高等級2-3Y二永債性價比提升-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
1971KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫麗萍 |
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一級發(fā)行：15億元二級資本債+10億元永續(xù)債。7月后半月新發(fā)15億元二級資本債+10億元永續(xù)債。截至7月31日，今年共發(fā)行3036億元二級資本債+927億元永續(xù)債，均達(dá)到去年總發(fā)行量的33%。
收益率、利差與投資價值分析：
二級成交市場方面，7月政治局會議帶動穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，債市調(diào)整，二永債利差明顯走闊。與7月14日相比，7月31日1Y、3Y期二級資本債各等級利差分別走闊9~10BP、5~7BP。
當(dāng)前時點債市情緒仍處較高水平、資金面維持平穩(wěn)偏松，債市反轉(zhuǎn)風(fēng)險不大。二永債利差走闊帶來配置機(jī)會。截至7月31日，2-3年AAA-、AA+二級資本債、永續(xù)債已分別位于近三年來60%、70%分位數(shù)以上，性價比凸顯。
展望后續(xù)，二永債估值擾動或來自于以下方面：1）9-10月份二級資本債將集中進(jìn)入贖回期，且明年開始永續(xù)債也將逐漸贖回，因此3季度末和4季度或有供給擾動，關(guān)注TLAC債落地進(jìn)度；2）穩(wěn)增長政策落地；3）銀行資本管理辦法新規(guī)擬定于明年初正式實施，關(guān)注需求端擾動。此外，7月28日葫蘆島銀行公告不行使二級資本債贖回權(quán)，中小銀行資本補充壓力較大，資質(zhì)下沉仍需謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在遺漏或偏差。
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