>> 安信證券-贏在當(dāng)下：技術(shù)性反彈OR重演2014-2015年？-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
5412KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄,彭京濤 |
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報告摘要：
本周A股全面反彈，上證指數(shù)上漲0.37%，周內(nèi)一度站上3300點，我們反復(fù)強調(diào)大盤迎來“技術(shù)性反彈”獲得驗證。交易量上，本周全A日均成交量有所上升，周度日均成交量為9569億。進一步，我們堅持認為：在人民幣匯率波動受到高層重視+經(jīng)濟階段性底預(yù)計將在三季度探明+一攬子政策預(yù)期的牽引下，8月延續(xù)技術(shù)性反彈的概率是較大的，對應(yīng)三季度消費+TMT的配置抓手會再次清晰，消費順周期在前，TMT在后。
從政策面上來看，隨著政治局會議召開，近期各類型各部門政策會議和信號頻出，房地產(chǎn)以及券商板塊的漲幅居前（6月至今兩者漲幅分別為17.41%和16.95%），尤其是“活躍資本市場，提振投資者信心”令廣大投資者振奮，市場非常關(guān)心當(dāng)前市場是否會據(jù)此重演2014-2015年。在此，我們將今年二季度以來當(dāng)前一攬子政策推出的情況與定價環(huán)境和2014-2015年進行對比，客觀而言在政策用意和定價環(huán)境下存在諸多差異，目前我們?nèi)匀痪S持技術(shù)性反彈的判斷。
我們的觀點是：從此前到一枝獨秀TMT到現(xiàn)在的多點開花，首要承認順周期出現(xiàn)環(huán)比預(yù)期的改善，對于這種上漲我們更傾向于波段，目前無法明確是風(fēng)格切換，除非看到后續(xù)政策效果能夠切實兌現(xiàn)落地或者經(jīng)濟連續(xù)2-3個季度向上的過程。相比于地產(chǎn)鏈、金融的博弈價值，我們依然是把政策支持的定價重心放在消費上，認為更具備確定性。對應(yīng)近期消費的行情回暖，符合我們此前的預(yù)判。我們始終認為今年消費行情屬于波段屬性，自身有疫情后疤痕效應(yīng)的緩慢修復(fù)，且在所謂平價消費趨勢中蘊涵大量國產(chǎn)替代平替的“替代率”的品種，我們反復(fù)強調(diào)：一季度漲，二季度跌，三季度是個重要窗口期。事實上，一個與消費板塊行情高度正相關(guān)的重要指標建信高金宏觀增長因子已經(jīng)觸底回升。同時，8月A股行情的預(yù)判，8月月中是一個可能的切換點，即8月可能前半段順周期價值，后半段科技成長，在此過程中納斯達克指數(shù)和道瓊斯指數(shù)的走勢以及8月23日英偉達是否釋放中報業(yè)績對于TMT板塊至關(guān)重要。
短期超配行業(yè)：消費（家具、食飲、白電、建材、汽車）、以傳媒（人工智能）、計算機（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟TMT；新技術(shù)（智能駕駛、復(fù)合集流體、機器人）、電力（火電）。主題投資：關(guān)注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運營商、建筑、石化、銀行；火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策不及預(yù)期、海外貨幣政策變化超預(yù)期。
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