>> 國盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：銀行理財半年報，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)下降，收益有所回暖-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1154KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一、銀行理財半年報發(fā)布，有哪些關(guān)注點(diǎn)？
關(guān)注點(diǎn)1-規(guī)模：存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)凈減少。
1）整體規(guī)模上，截至2023年6月末理財產(chǎn)品存續(xù)余額25.34萬億元，較年初減少2.3萬億（-8.36%）。
2）分類別來看，銀行理財產(chǎn)品仍以固定收益類為主，存續(xù)余額24.11萬億元，較年初減少7.73%，占比較年初提升0.65pc至95.15%，混合、權(quán)益占比進(jìn)一步減小，僅為4.38%、0.31%。
3）按照運(yùn)作模式分類看，開放式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)20.26萬億元，占比79.95%，較年初下降3.34pc；其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模凈減少至7.21萬億元，較年初繼續(xù)下降17.69%。
關(guān)注點(diǎn)2-收益率回升：隨著年初以來理財產(chǎn)品凈值恢復(fù)，2023年各月理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%，較2022全年的2.09%有所提升。上半年理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益3310億元，銀行機(jī)構(gòu)、理財公司創(chuàng)造收益分別占比25.26%、74.74%。
關(guān)注點(diǎn)3-理財轉(zhuǎn)型：凈值化比例近96%。凈值產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.3萬億元，占比達(dá)到95.94%，較年初提高0.47pc。
關(guān)注點(diǎn)4-投向：現(xiàn)金及銀行存款占比提升明顯。標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)中，債券、同業(yè)存單和現(xiàn)金及銀行存款合計占比82%。具體來看，當(dāng)前債券+同業(yè)存單（占比58.3%）較年初下降5.4pc，但仍為主要投資方向，其中信用債占比47.7%；同業(yè)存單占比10.6%?，F(xiàn)金及銀行存款占比較年初大幅提升6.2pc至23.7%，或與資本市場波動，風(fēng)險偏好下降有關(guān)。非標(biāo)資產(chǎn)占比6.68%，較年初提升0.20pc，；權(quán)益類占比提升0.11pc至3.25%，公募基金占比提升0.5pc至3.2%。
關(guān)注點(diǎn)5-投資者：理財投資者數(shù)量突破1億，風(fēng)險偏好分化更明顯。6月末持有理財產(chǎn)品投資者數(shù)量達(dá)1.04億人，其中個人投資者占比99.08%，半年新增近680萬。偏好方面：風(fēng)險偏好為一級（保守型）和偏好為五級（進(jìn)取型）的個人投資者占比分別較年初提升1.32pc、0.32pc，而中間各風(fēng)險等級投資者占比均在減少。
關(guān)注點(diǎn)6-競爭格局：理財子公司優(yōu)勢明顯，代銷覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。
1）理財子公司市占率穩(wěn)步提升：截止6月底，已有31家理財公司獲批籌建，包括26家商業(yè)銀行理財子公司和5家外方控股的合資理財公司，其中30家有存續(xù)理財產(chǎn)品20.67萬億，占理財市場比例81.5%，較年初繼續(xù)提升1.1pc。
2）合作代銷的模式正越來越普遍：不少中小行有客戶但產(chǎn)品能力欠佳，代銷理財或成為不錯的選擇，也能給客戶更好地投資體驗(yàn)。2023年上半年理財公司產(chǎn)品由母行代銷的比例繼續(xù)下降，6月單月占比已下降至76%左右，有417家機(jī)構(gòu)代銷了理財公司發(fā)行的產(chǎn)品，較年初增加了89家。
關(guān)注點(diǎn)7-養(yǎng)老理財穩(wěn)步發(fā)展：個人養(yǎng)老金理財行業(yè)平臺已于2022年11月5日上線，截止6月末共有4家理財公司發(fā)行18只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，銷售規(guī)模達(dá)到7.79億元。
二、ABS高頻數(shù)據(jù)跟蹤6月零售資產(chǎn)質(zhì)量：延續(xù)改善態(tài)勢。
我們統(tǒng)計了2021年以來發(fā)行的、當(dāng)前仍處存續(xù)期的2款消費(fèi)貸ABS產(chǎn)品（招商銀行、平安銀行各1款），以跟蹤近期銀行零售貸款的資產(chǎn)質(zhì)量走勢，發(fā)現(xiàn)：
A、當(dāng)期違約率繼續(xù)回落。2023年6月末，2款產(chǎn)品合計當(dāng)期違約率0.21%，較5月繼續(xù)下降0.03pc，保持2022年3月以來最低水平。
B、逾期率增幅略有提高。2023年6月末，2款產(chǎn)品整體的逾期率環(huán)比提升0.16pc至4.87%，增幅環(huán)比略有提高（5月增幅為0.10pc）。
C、結(jié)構(gòu)上看，2款A(yù)BS產(chǎn)品逾期90天以內(nèi)貸款占比較5月下降0.02pc至1.09%，繼續(xù)創(chuàng)2022年初以來新低。逾期90天以上貸款占比則較5月上升0.18pc至3.77%，提升幅度也較上月有所下降（5月環(huán)比+0.20pc）。
整體來看，6月零售資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，全年來看，一季度預(yù)計是零售不良生成的高峰，后續(xù)季度上市銀行零售端資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望逐步減輕。
三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額9570.12億元，環(huán)比上周增加1304.23億元。
2）兩融：余額1.59萬億元，較上周增加0.97%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額144.18億，環(huán)比上周減少92.55億。8月以來共計發(fā)行133.24億，同比減少14.52億。其中股票型19.01億，同比減少19.55億；混合型14.88億，同比減少70.51億。
利率市場跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為3834.80億元，環(huán)比上周減少1872.10億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額14.39萬億元，相比7月末減少3130.90億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.16%，環(huán)比上周減少7bps；8月至今發(fā)行利率為2.17%，較7月減少5bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.21%，環(huán)比上周增加1bp，8月平均利率為1.25%，環(huán)比7月減少7bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.34%，環(huán)比上周增加1bp，8月平均利率為1.39%，環(huán)比7月減少6bps。
3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為2.65%，環(huán)比上周增加1bp。
4）地方政府專項債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項債1302.18億，環(huán)比上周增加587.85億，年初以來累計發(fā)行2.70萬億。<
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