>> 開(kāi)源證券-利率債周報(bào)：多項(xiàng)政策密集釋放，7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期-230806
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2023/8/7 |
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來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
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作者： |
陳曦 |
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7月制造業(yè)PMI持續(xù)回升，7月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期
7月制造業(yè)PMI為49.3(前值49.0，下同)，非制造業(yè)PMI為51.5(53.2)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1(52.3)；本周各項(xiàng)政策密集出臺(tái)，財(cái)政政策方面，本周財(cái)政部和稅務(wù)局發(fā)布支持小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的10項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策；地產(chǎn)方面，8月1日央行和外匯管理局在下半年工作會(huì)議中提到“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，8月3日鄭州市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)我市房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，鼓勵(lì)在鄭各商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，并且落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策；民企方面，本周發(fā)改委等八部門聯(lián)合印發(fā)“促民企發(fā)展28條”，8月3日央行在金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)上指出推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具擴(kuò)容增量；美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI為46.4(46.0)，連續(xù)9個(gè)月低于榮枯線，非制造業(yè)PMI為52.7（53.9）；美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人口增加18.7萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人，失業(yè)率為3.5%(3.6%)，預(yù)期3.6%。
市場(chǎng)流動(dòng)性情況監(jiān)測(cè)：同業(yè)存單收益率顯著下降，跨月后資金面寬松無(wú)虞
央行本周（2023年7月31日-8月4日）公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放-2880億元，其中開(kāi)展7天逆回購(gòu)530億元，執(zhí)行利率為1.9%，到期3410億元。下周預(yù)計(jì)回籠資金530億元，其中7天逆回購(gòu)到期530億。
貨幣市場(chǎng)層面，同業(yè)存單收益率顯著下降，跨月后資金面寬松無(wú)虞。本周商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，發(fā)行量3834.80億元，較上周減少1872.10億元，到期2883.70億元，凈融資951.10億元，凈融資額持續(xù)三周為正。本周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均成交額環(huán)比小幅下降，日均成交額7.62萬(wàn)億，環(huán)比下降0.25萬(wàn)億。本周同業(yè)存單收益率顯著下降，截至本周五收盤，1M、3M、6M、1Y期同業(yè)存單收益率分別為1.73%、1.96%、2.11%、2.27%，較上周五收盤分別變化-12bp、-9bp、-6bp、-4bp；跨月后加上降準(zhǔn)等寬貨幣預(yù)期下，資金面延續(xù)寬松，質(zhì)押式回購(gòu)利率大幅下降。8月4日DR001、DR007、DR014分別報(bào)收1.15%、1.64%、1.66%，較上周五收盤分別變化-31bp、-18bp、-33bp。
利率債市場(chǎng)跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比減少，國(guó)債收益率小幅下行
本周共發(fā)行利率債70只，利率債發(fā)行總額4656.63億元，較上周環(huán)比減少860.37億元。本周到期利率債3247.93億元，凈融資額1407.69億元，較上周環(huán)比減少753.91億元。后續(xù)等待發(fā)行利率債37只，其中國(guó)債2130億元，地方政府債1523.07億元，政策銀行債220億元，等待發(fā)行總額3873.07元。
本周債市有所回暖，國(guó)債收益率小幅下行。截至8月4日收盤，1Y、2Y、5Y及10Y期國(guó)債分別報(bào)收1.75%、2.13%、2.43%、2.65%，較上周五收盤變化-7bp、-3bp、-1bp、-1bp。本周國(guó)債期限利差整體走闊，10Y期與1Y期國(guó)債利差變化6bp，10Y期與2Y期國(guó)債利差變化2bp。國(guó)債期貨價(jià)格全線上漲，2Y期、5Y期和10Y期國(guó)債期貨價(jià)格較上周五收盤分別變動(dòng)0.05%、0.14%和0.18%。
海外債市跟蹤：美債收益率先上后下，中美利差倒掛幅度走勢(shì)分化
本周先后受惠譽(yù)下調(diào)美信用評(píng)級(jí)、美財(cái)政部發(fā)行計(jì)劃超預(yù)期、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)影響，本周美國(guó)國(guó)債收益率先上后下。8月4日美國(guó)1Y、2Y、5Y及10Y期國(guó)債收益率報(bào)收5.33%、4.78%、4.15%、4.05%，較上周收盤分別變化-4bp、-9bp、-3bp、9bp。本周美債利差延續(xù)倒掛趨勢(shì)，倒掛幅度顯著收斂，10Y與2Y期美債利差-73bp，前值-91bp；10Y與5Y期利差-10bp，前值-22bp。本周中美利差倒掛幅度走勢(shì)分化，其中2Y期中美國(guó)債利差-265bp，前值-271bp，較上周縮小6bp；10Y期中美國(guó)債利差-140p，前值-131bp，較上周擴(kuò)大10bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期；政策變化超預(yù)期。
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