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公司推出2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），深度綁定核心技術(shù)骨干。軍團(tuán)戰(zhàn)略效果顯著，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，關(guān)基大客戶成為公司核心成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。公司利潤(rùn)和需求拐點(diǎn)可期，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向921名激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)數(shù)量為1027.76萬(wàn)份，占當(dāng)前公司股本總額的1.50%，不設(shè)置預(yù)留權(quán)益。該激勵(lì)計(jì)劃授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格不低于52.01元/份。
　　重視技術(shù)人才，深度綁定核心技術(shù)骨干。此次股票激勵(lì)計(jì)劃共授予921人，以2022年底披露的員工人數(shù)9,957計(jì)算，占總員工的9.25%，其中包含3名核心技術(shù)骨干。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：以2022年?duì)I收為基準(zhǔn)，2023-2026年?duì)I收增長(zhǎng)率不低于25%/55%/90%/135%的目標(biāo)值，2023-2026營(yíng)收CAGR約為23.42%；或以2022年毛利為基準(zhǔn)，2023-2026年毛利增長(zhǎng)率分別25%/55%/90%/135%的目標(biāo)值。
　　公司軍團(tuán)戰(zhàn)略效果顯著，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。22年公司軍團(tuán)戰(zhàn)略進(jìn)展顯著，帶動(dòng)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，全年企業(yè)級(jí)客戶收入40.08億元，占比64.53%，政府及公檢法客戶收入22.04億元，占比35.47%。其中關(guān)基大客戶成為公司核心成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，能源、運(yùn)營(yíng)商、金融行業(yè)客戶營(yíng)收分別較去年同期增長(zhǎng)66.25%、56.04%和35.29%。五百萬(wàn)以上營(yíng)收客戶收入占比40.56%，較去年同期增長(zhǎng)3.21pct，營(yíng)收金額較去年同期增長(zhǎng)3.54億，增長(zhǎng)率為16.33%。產(chǎn)品方面，公司在新賽道保持快速增長(zhǎng)，22年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入45.28億元，同比增長(zhǎng)17.35%，其中數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品收入同比增速超55%，實(shí)戰(zhàn)化態(tài)勢(shì)感知產(chǎn)品同比增長(zhǎng)超20%。網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.26億元，同比增長(zhǎng)17.14%；硬件及其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.57億元，同比下滑29.58%，主要是疫情對(duì)現(xiàn)場(chǎng)交付產(chǎn)生不利影響。近期北京、深圳、連云港等地區(qū)已陸續(xù)在政務(wù)、金融、教育等行業(yè)開(kāi)展2023護(hù)網(wǎng)演練行動(dòng)，我們預(yù)計(jì)將加速行業(yè)招采進(jìn)度。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入77.78/96.45/118.64億元，同比增長(zhǎng)25%/24%/23%；歸母凈利潤(rùn)2.84/5.78/8.00億元。公司利潤(rùn)拐點(diǎn)確立，控費(fèi)效果顯著，軍團(tuán)戰(zhàn)略在行業(yè)大客戶拓展方面取得顯著效果，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期、下游客戶需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。