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高速發(fā)展的創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)安全龍頭，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們維持公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.69、5.48億元，新增2025年預(yù)測(cè)為7.98億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.54、0.80、1.16元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為109.8、73.9、50.7倍，考慮公司是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)安全龍頭，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　2022年經(jīng)營(yíng)效益顯著提升，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.23億元，同比增長(zhǎng)7.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5701.12萬(wàn)元，同比大幅扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-3.06億元，虧損同比收窄。全年公司銷售毛利率為64.34%，同比提升4.33個(gè)百分點(diǎn)，主要硬件及其他收入占比下降所致。同時(shí)，公司三費(fèi)（銷售、管理、研發(fā)）合計(jì)營(yíng)收占比同比下降2.97個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司投資收益為2.69億元，同比增長(zhǎng)93.30%，主要由于處置威努特股權(quán)取得的收益。
　　2023Q1收入恢復(fù)到快速增長(zhǎng)軌道，全年有望高增長(zhǎng)
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.25億元，同比增長(zhǎng)40.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5.33億元。公司銷售毛利率為57.71%，同比下降1.54個(gè)百分點(diǎn)。展望2023年，隨著下游經(jīng)濟(jì)環(huán)境的恢復(fù)，公司收入有望恢復(fù)至快速增長(zhǎng)軌道，同時(shí)公司將延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)人效的進(jìn)一步提升。
　　前瞻布局?jǐn)?shù)據(jù)安全產(chǎn)品線，有望領(lǐng)跑行業(yè)市場(chǎng)
　　公司已正式對(duì)外發(fā)布數(shù)據(jù)跨境衛(wèi)士，為客戶開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)、管理境外分支機(jī)構(gòu)、境外上市、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)等場(chǎng)景提供一整套數(shù)據(jù)跨境合規(guī)流程的技術(shù)手段和方法。在創(chuàng)新項(xiàng)目方面，公司參與了上海數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)交易鏈的建設(shè)，這也是全國(guó)首個(gè)數(shù)據(jù)交易鏈項(xiàng)目。未來(lái)隨著數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的發(fā)展，公司在原始數(shù)據(jù)資源化、數(shù)據(jù)資源要素化、數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品化等環(huán)節(jié)，將持續(xù)探索并開(kāi)辟數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持力度不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。