>> 華泰證券-奇安信(688561)2023年凈利率有望進(jìn)一步提升-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 853KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022收入實(shí)現(xiàn)正增長，扣非利潤顯著減虧
公司發(fā)布2022年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.23億元，同比增長7.12%；歸母凈利潤0.57億元，上年同期為-5.55億元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非凈利潤-3.06億元，較上年同期虧損減虧4.82億元，2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流為凈流出12.61億元，21年同期為凈流出13.02億元。由于22年經(jīng)營環(huán)境壓力增大，23年預(yù)計逐步恢復(fù)，預(yù)計2023-2025年收入分別為81.24/104.13/131.32億元（前值112.87/156.92/-億元），參考可比公司23年Wind一致預(yù)期平均4.7倍PS，考慮公司在網(wǎng)安領(lǐng)域收入規(guī)模最大增速最快，給予公司7倍23PS，目標(biāo)價83.01（前值83.10元），維持買入評級。
人效持續(xù)提升，研發(fā)平臺量產(chǎn)帶動研發(fā)費(fèi)用率下降
2022年公司整體毛利率為64.34%，同比增長4.33pct。分產(chǎn)品來看，公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入45.28億元，同比增長17.35%，毛利率78.07%，同比提升1.05pct：安全服務(wù)8.26億元，同比增長17.14%，毛利率50.82%，同比下降9.31pct，主要是疫情影響服務(wù)人員跨項(xiàng)目流動。22年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為30.45%/10.99%/27.23%，同比變動0.13/-0.23/-2.87pct。公司人員數(shù)量為9857人，同比增長2.07%，人均創(chuàng)收63.13萬元，同比提升3萬元，人均創(chuàng)利0.58萬元，同比提升6萬元。22年公司研發(fā)平臺量產(chǎn)帶動研發(fā)效率提升，費(fèi)用控制能力顯著加強(qiáng)。
22年關(guān)基行業(yè)客戶加大貢獻(xiàn)，國際化戰(zhàn)略加速推進(jìn)
公司積極布局安全新賽道，2022數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品收入同比增速超55%，實(shí)戰(zhàn)化態(tài)勢感知產(chǎn)品同比增長超20%。根據(jù)IDC報告，公司多項(xiàng)主營業(yè)務(wù)連續(xù)多年位居國內(nèi)市場首位。公司依托8大研發(fā)平臺全面實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化，其中鯤鵬平臺可將公司邊界安全產(chǎn)品的適配速度提升90%?？蛻敉卣狗矫妫?2年公司企業(yè)級客戶貢獻(xiàn)收入40.08億元，占比64.53%，其中關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)如能源、運(yùn)營商、金融行業(yè)客戶營收增長顯著，關(guān)基領(lǐng)域等為代表的大客戶逐步確立成為公司增長的主要驅(qū)動力，年末公司國際化戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)，再獲億元級大單，驗(yàn)證公司產(chǎn)品已達(dá)國際領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力。
23Q1收入恢復(fù)高速增長，全年收入有望重回快速增長
公司發(fā)布2023年一季報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，同比增長40.32%，扣非凈利潤-6.33億元，虧損擴(kuò)大4.70%。2023Q1公司毛利率為57.71%，同比下降1.54pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為66.31%/14.29%/50.99%，同比下降1.47/11.12/19.41pct，費(fèi)用管控能力進(jìn)一步提升。我們看好公司23年產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步提升，帶動收入重回快速增長區(qū)間。
風(fēng)險提示：政府支出壓力增大；市場競爭加劇。
|
|
