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事件描述
　　奇安信公告2022年業(yè)績快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)總營收66.30億元，同比增長14.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5520萬元，同比扭虧為盈，增加約6.10億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.07億元，與上年同期相比虧損收窄。其中2022年度非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益約2.91億元，較去年同期增加1.20億元。
　　事件評(píng)論
　　外部環(huán)境帶來營收增速壓力，上市后首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。2022年全年公司營收增速14.13%，相較于過往年份的持續(xù)高速增長有所回落。2022年網(wǎng)安行業(yè)整體外部經(jīng)營環(huán)境壓力較大，公司主要深挖關(guān)基行業(yè)客戶需求助力增長。其中2022年Q4季度單季度營收約34.38億元，同比增長10%，主要受疫情（北京封控和政策調(diào)整后的大面積感染）影響交付和確認(rèn)。公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)上市后的首次轉(zhuǎn)正，證明了行業(yè)和公司的盈利能力。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，毛利增速高于營收增速。結(jié)合封控等外部環(huán)境的影響，我們判斷公司2022年業(yè)務(wù)中相對(duì)低毛利率的硬件及其他業(yè)務(wù)受發(fā)貨和交付影響較大，影響公司整體營收增速，但結(jié)構(gòu)上相對(duì)高毛利率的網(wǎng)安產(chǎn)品和網(wǎng)安服務(wù)由于可部分遠(yuǎn)程交付，受影響相對(duì)更小，增速相對(duì)更高，判斷公司整體高毛利率業(yè)務(wù)占比在2022年提升，公司全年毛利增速超20%，整體毛利增速高于營收增速。
　　規(guī)模效應(yīng)下控費(fèi)效果在Q4得以體現(xiàn)。參考2022年業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，單2022年Q4季度公司歸母凈利潤約11.8億，同比增長96%，扣非歸母凈利潤約10.58億元，同比增長112%，公司控制人員增長和費(fèi)用增速，其效果在2022年Q4季度得以體現(xiàn)。結(jié)合同行業(yè)友商深信服2022年業(yè)績預(yù)告，網(wǎng)安行業(yè)多個(gè)公司控費(fèi)效果逐步顯現(xiàn)，也在一定程度上體現(xiàn)行業(yè)競爭態(tài)勢(shì)邊際緩和向好。
　　行業(yè)回暖可期，公司有望最大受益。展望2023年，疫情封控解除，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境有望恢復(fù)正常，同時(shí)行業(yè)競爭態(tài)勢(shì)緩和，控費(fèi)有望持續(xù)，奇安信依然保持行業(yè)龍頭的產(chǎn)品和銷售綜合競爭力，預(yù)計(jì)2023-2024年?duì)I收分別為87億和111億，對(duì)應(yīng)PS分別為6倍和5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)需求修復(fù)不及預(yù)期；
　　2、公司業(yè)績不及預(yù)期。