>> 安信證券-奇安信-U(688561)凈利潤扭虧為盈，數(shù)據(jù)安全促行業(yè)新發(fā)展-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
575KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
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事件概述
2023年1月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)營業(yè)收入64.80-66.80億元，同比增長11.55%-14.99%。預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5000-6000萬元，同比去年扭虧，歸母凈利潤凈增加6.05-6.15億元。預(yù)計扣非后歸母凈利潤-3.11~-3.01億元，同比去年虧損收窄4.77-4.87億元。公司歸母凈利潤扭虧為盈，盈利能力顯著提升，未來有望在行業(yè)整體景氣度上行的過程中實現(xiàn)收入利潤雙升，從而釋放更大的利潤彈性。
Q4受疫情影響較大，23年有望修復(fù)，控費效果逐漸顯現(xiàn)
從收入端來看，2022年公司實現(xiàn)收入64.80-66.80億元，同比增長11.55%-14.99%，單Q4實現(xiàn)收入32.88-34.88億元，同比增長4.88%-11.26%。我們認為公司Q4收入增速放緩，主要是受到疫情反復(fù)的影響，部分項目的交付確認出現(xiàn)延期。因此，在當前疫情影響逐漸消除的背景下，我們預(yù)判公司2023年收入端有望重回中高速增長，一方面遞延的項目確認會來帶收入端的修復(fù)，另一方面數(shù)據(jù)安全等相關(guān)政策的出臺，會帶來新需求的增長。兩者疊加下，有望助力公司2023年收入端良好增長。
從客戶構(gòu)成來看，根據(jù)業(yè)績預(yù)告的披露，2022年公司的電力、油化、非銀金融、運營商、銀行等關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)客戶收入持續(xù)保持高速增長，且大客戶創(chuàng)收在整體收入中的比重明顯提高，以關(guān)基領(lǐng)域等為代表的大客戶逐步確立成為公司增長的主要驅(qū)動力。
從利潤端來看，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤的扭虧為盈，歸母凈利潤同比增加6.05-6.15億元，扣非歸母凈利潤也同比增加4.77-4.87億元。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告披露，2022年在費用端，公司三費增速較去年同期顯著下降，主要由于公司進一步落地高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，通過預(yù)算、資源配置、考核三位一體的精細化管理，實現(xiàn)了降本增效，三費占營收比例持續(xù)下降。另一方面，公司2022年度非流動資產(chǎn)處置損益約2.91億元，較去年同期增加1.20億元，其中主要為處置北京威努特技術(shù)有限公司股權(quán)產(chǎn)生的收益。我們認為，公司利潤端扭虧為盈、三費占收入比例持續(xù)下降，體現(xiàn)出公司控費效果的顯現(xiàn)，未來有望實現(xiàn)利潤端繼續(xù)高于收入端的增長，公司經(jīng)過前期的大規(guī)模投入之后，正在逐步邁入收獲期。
數(shù)據(jù)安全需求蓄勢待發(fā)，公司產(chǎn)品解決方案體系完善
2023年1月，工信部、網(wǎng)信辦、發(fā)改委等16部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，目標到2025年，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元，年復(fù)合增長率超過30%。數(shù)據(jù)安全有望成為繼等保2.0之后，網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)有一個重要的需求驅(qū)動力，當前產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展前期，空間大增速快，有望帶動網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)重回景氣周期。
根據(jù)公司官方微信號披露，奇安信經(jīng)過數(shù)年深耕，在咨詢規(guī)劃、客戶需求響應(yīng)及創(chuàng)新、產(chǎn)品體系布局、組織架構(gòu)變革等方面全面發(fā)力，在數(shù)據(jù)安全賽道處于領(lǐng)先地位。
1）咨詢規(guī)劃方面：奇安信為客戶提供全局治理的體系化建設(shè)思路，以及更具實操的完整方法和工具。2021年8月，奇安信對外發(fā)布了“數(shù)據(jù)安全能力框架”和“數(shù)據(jù)安全運行構(gòu)想圖”(數(shù)據(jù)安全ConOps)，為大型政企客戶及業(yè)內(nèi)伙伴提供了一套完整的思路、方法和工具，以及配套措施。
2）新場景新需求方面：奇安信在行業(yè)率先推出了API安全衛(wèi)士，獲得客戶的廣泛認可，成為數(shù)據(jù)安全細分領(lǐng)域的重要爆品。公司還布局新興領(lǐng)域融合創(chuàng)新，加快數(shù)據(jù)安全技術(shù)與人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的交叉融合創(chuàng)新，賦能提升數(shù)據(jù)安全態(tài)勢感知、風險研判等能力水平，并加強5G和6G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)安全需求分析。
3）產(chǎn)品體系布局方面：數(shù)據(jù)安全不是單點防護而是全局體系化防御，數(shù)據(jù)環(huán)境隨著業(yè)務(wù)發(fā)展不斷動態(tài)變化，在流動過程中各環(huán)節(jié)都可能面臨不同的安全風險，單一安全產(chǎn)品根本無法解決。奇安信在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域很早就進行了全面產(chǎn)品布局，2022年，奇安信先后發(fā)布了數(shù)據(jù)衛(wèi)士套件、數(shù)據(jù)跨境衛(wèi)士、數(shù)據(jù)安全“五件套”，幫助政企機構(gòu)解決不同階段面臨的數(shù)據(jù)安全問題。
投資建議
奇安信作為國內(nèi)領(lǐng)先的基于安全大數(shù)據(jù)、人工智能和安全運營技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及服務(wù)提供商，2022年實現(xiàn)利潤端的扭虧為盈，有望迎來發(fā)展的重要拐點，進入收獲期。我們看好公司在行業(yè)中的市場競爭力和發(fā)展趨勢。預(yù)計公司2022/23/24年實現(xiàn)營業(yè)收入65.65/86.91/114.00億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.57/2.33/6.40億元。維持買入-A的投資評級，給予6個月目標價101.95元，相當于2023年的8倍動態(tài)市銷率。
風險提示：疫情影響訂單交付；網(wǎng)安行業(yè)需求不及預(yù)期；供應(yīng)鏈供貨不足。
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