>> 華創(chuàng)證券-奇安信-U(688561)2022年業(yè)績預(yù)告點評：首度實現(xiàn)盈利，靜待行業(yè)需求復(fù)蘇-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 1160KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄧怡,魏宗 |
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事項：
公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告：2022年公司營業(yè)收入64.80-66.80億元，同比增長12-15%；歸母凈利潤為0.5-0.6億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈；歸母扣非凈利潤為虧損3.11-3.01億元，虧損同比收窄4.77-4.87億元。Q4單季，實現(xiàn)營收32.88-34.88億元，同比增長5-11%；歸母凈利潤為11.75-11.85億元，同比增長95-97%；扣非凈利潤為10.53-10.63億元，同比增長111-114%。
評論：
營收持續(xù)增長：公司營收規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)健增長，主要由于：1）產(chǎn)品力、服務(wù)力和品牌力進一步提升，公司整體競爭力顯著增強；2）隨著研發(fā)平臺的成熟和量產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，人均創(chuàng)收能力持續(xù)提升；3）對垂直行業(yè)客戶的持續(xù)深耕，提升了公司以行業(yè)為單位的研發(fā)效率和交付效率。
三費增速環(huán)比顯著下降，全年實現(xiàn)扭虧為盈：公司進一步落地高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，通過預(yù)算、資源配置、考核三位一體的精細化管理，實現(xiàn)了降本增效，三費占營收比例持續(xù)下降。22Q1、Q2、Q3三費同比增速分別為20%、15%、7%，增速環(huán)比下降明顯。22Q4凈利潤增速高于營收增速，預(yù)計費用增速進一步降低。在良好的費控基礎(chǔ)上，公司首度實現(xiàn)全年盈利，隨著費控戰(zhàn)略的持續(xù)推行，我們預(yù)計，在營收端發(fā)力的基礎(chǔ)上，公司今年的盈利水平有望進一步提升。
軍團戰(zhàn)略首戰(zhàn)告捷，關(guān)基大客戶成為業(yè)績增長主驅(qū)動力：年初調(diào)整組織架構(gòu)成立軍團，產(chǎn)品和服務(wù)能夠針對性地解決客戶的痛點和難點，深受行業(yè)客戶認可。公司在電力、油化、非銀金融、運營商、銀行等關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)客戶收入持續(xù)保持高速增長，且大客戶創(chuàng)收在整體收入中的比重明顯提高，以關(guān)基領(lǐng)域等為代表的大客戶逐步確立成為公司增長的主要驅(qū)動力。
產(chǎn)品方面：關(guān)基行業(yè)及大型央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程的逐步加深，使得網(wǎng)絡(luò)安全作為底板紅線的關(guān)鍵地位愈發(fā)凸顯，客戶對于網(wǎng)絡(luò)安全的內(nèi)生需求正在逐步釋放，數(shù)據(jù)安全等新興網(wǎng)安市場迎來了快速發(fā)展的機遇。公司通過前期持續(xù)研發(fā)投入實現(xiàn)的產(chǎn)品布局和技術(shù)優(yōu)勢，以及對行業(yè)需求側(cè)應(yīng)用場景的探索和深挖，逐步在市場端得到回報。公司在數(shù)據(jù)安全、云安全、應(yīng)用安全等領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢凸顯，相關(guān)產(chǎn)品的收入在報告期內(nèi)實現(xiàn)快速增長。
投資建議：隨著行業(yè)增長的抑制因素消除，疊加低基數(shù)+經(jīng)濟復(fù)蘇，國內(nèi)網(wǎng)安行業(yè)高景氣度有望恢復(fù)，公司為國內(nèi)網(wǎng)安龍頭，新老賽道產(chǎn)品布局全面，有望持續(xù)受益?？紤]疫情管控等因素導(dǎo)致項目實施進度放緩，同時公司費用控制效果顯著，我們預(yù)計2022-2024年營收分別為66.29、85.94、114.02億元（前值為81.22、110.64、148.09億元）；歸母凈利潤為0.54、4.17、8.28億元（0.40、4.82、7.54億元）；EPS為0.08、0.61、1.21元。結(jié)合行業(yè)可比公司估值水平，考慮公司作為行業(yè)龍頭，我們給予公司2023年8倍PS，對應(yīng)目標價100.88元，維持“強推”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。幌掠慰蛻粜枨筢尫糯嬖诓淮_定性；新技術(shù)落地存在不確定性；政策推進進程存在不確定性。
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