>> 中銀證券-奇安信(688561)網(wǎng)安“國家隊(duì)”競爭力提升，首度實(shí)現(xiàn)盈利-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
楊思睿 |
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3月3日，國資委提出國有企業(yè)要對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造，國有企業(yè)核心競爭力有望加強(qiáng)。近期，奇安信發(fā)布業(yè)績快報，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收66.3億元（+14.13%）;歸母凈利0.6億元，扣非凈利-3.1億元。公司作為網(wǎng)絡(luò)安全“國家隊(duì)”，上市以來首次盈利，上調(diào)公司評級至買入。
支撐評級的要點(diǎn)
國資委會議提出加強(qiáng)國有企業(yè)核心競爭力，網(wǎng)安“國家隊(duì)”有望受益。近期，國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署。會議提出，要以價值創(chuàng)造為關(guān)鍵抓手，扎實(shí)推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建成世界一流企業(yè)。作為中國電子旗下重要廠商，奇安信有望受益于網(wǎng)安“國家隊(duì)”身份。
關(guān)基客戶收入高速增長，數(shù)據(jù)安全紅利釋放。行業(yè)側(cè)，公司軍團(tuán)架構(gòu)成效顯現(xiàn)，2022年電力行業(yè)營收增速超70%，油化和運(yùn)營商增速超50%，非銀金融和銀行營收增速分別超過40%和30%。百萬級以上大客戶創(chuàng)收金額在整體收入占比顯著增加，五百萬以上特大客戶創(chuàng)收的增速和占比大幅增長，以關(guān)基領(lǐng)域等為代表的大客戶逐步確立成為公司增長的主要驅(qū)動力。產(chǎn)品側(cè)，在數(shù)字中國主線的帶動下，網(wǎng)信辦發(fā)布的《數(shù)據(jù)出境安全評估辦法》等政策陸續(xù)出臺，公司2022年數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品收入增速超55%，未來數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品有望成為公司業(yè)績增長的新引擎。
費(fèi)控成果卓有成效，利潤亮眼。公司進(jìn)一步落地高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，通過預(yù)算、資源配置、考核三位一體的精細(xì)化管理，銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用合計(jì)增速較去年同期下降超30%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利5,520.7萬元，與上年同期相比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)上市以來首次盈利。
估值
調(diào)整2022-2024年歸母凈利潤為0.6、3.3和6.7億元，EPS為0.08、0.48和0.98元（公司盈利拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，后期控費(fèi)能力有望繼續(xù)加強(qiáng)，2024年歸母凈利潤上修2.1%），對應(yīng)PE分別為931X、158X和76X。公司作為網(wǎng)安“國家隊(duì)”受益明顯，盈利能力有望顯著提升，未來估值將會進(jìn)入快速消化階段，上調(diào)公司評級至買入。
評級面臨的主要風(fēng)險
客戶拓展不及預(yù)期；成本管控不及預(yù)期。
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