>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之八十三：北上放緩，兩融“接力”-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動(dòng)性：上周(20230731-20230804)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期不變。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所寬松(Ted利差/3個(gè)月Libor-OIS利差均收窄)。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。
交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)交易熱度明顯回升，房地產(chǎn)、非銀、商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、汽車等板塊交易熱度處于相對(duì)高位；傳媒等板塊波動(dòng)率仍處于歷史高位。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：計(jì)算機(jī)、家電、電新、醫(yī)藥、食品飲料、電子等板塊調(diào)研熱度居前，石油石化、紡服、有色、家電等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測(cè)：全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。行業(yè)上，汽車、有色、傳媒、食品飲料、家電、房地產(chǎn)等23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)，上證50的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)被上調(diào)/下調(diào)。風(fēng)格上，各類風(fēng)格的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。
北上配置盤和北上交易盤繼續(xù)回流，但邊際幅度有所放緩。上周(20230731-20230804)北上配置盤凈買入37.47億元，北上交易盤凈買入81.97億元。日度上，北上配置盤先持續(xù)凈流入后逐步流出，北上交易盤則僅在周三凈賣出。行業(yè)上，兩者同時(shí)凈買入電新、非銀、食品飲料、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、汽車等板塊，同時(shí)凈賣出機(jī)械、電子、煤炭、軍工、石油石化等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長(zhǎng)、中盤/小盤價(jià)值，同時(shí)凈賣出小盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值，而在中盤成長(zhǎng)存在分歧。對(duì)于配置盤前三大重倉(cāng)股，北上配置盤分別凈買入寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)30.74億元、12.88億元、3.78億元。分行業(yè)看，北上配置盤在建材、鋼鐵、銀行、建筑、醫(yī)藥等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度快速回升至今年5月以來的高點(diǎn)。上周(20230731-20230804)兩融凈買入140.74億元，主要凈買入非銀、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、通信、食品飲料、石油石化、汽車等板塊，主要凈賣出汽車、電新、公用事業(yè)、銀行、建材等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，煤炭、非銀、計(jì)算機(jī)、有色、建筑、家電、食品飲料、汽車、石油石化等板塊融資買入占比均上升。風(fēng)格上，兩融凈買入各類風(fēng)格板塊。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回升，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)金融、煤炭、石油石化、軍工、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)等板塊，主要減倉(cāng)消費(fèi)者服務(wù)、家電、電子、房地產(chǎn)、食品飲料、電新等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長(zhǎng)、中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，行業(yè)上，與科技、醫(yī)藥、周期、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與金融地產(chǎn)、電力、建筑建材、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買入科技、醫(yī)藥、周期、軍工、傳媒、高端制造等板塊，同時(shí)凈賣出新能源等板塊，而在金融地產(chǎn)、電力、建筑建材、消費(fèi)等板塊存在分歧。綜合來看，市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度有所回落，在非銀、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊相對(duì)較高，在通信、商貿(mào)零售、鋼鐵、建筑、醫(yī)藥、有色等板塊次之。值得關(guān)注的是，上周北上配置盤與交易盤仍在繼續(xù)回流但幅度邊際放緩。相應(yīng)地，兩融余額明顯上升且兩融活躍度快速回升至5月以來的高點(diǎn)，這意味著從北上到內(nèi)資趨勢(shì)交易力量之間的資金“接力”可能正在發(fā)生，未來仍需要關(guān)注“接力”的持續(xù)性，以及北上交易型資金的潛在交易擾動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
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