>> 華通證券國際-壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792)投資價值分析報告：持續(xù)拓展合作品類、品牌，頭部電商服務(wù)商市場份額有望進一步提升-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華通證券國際 |
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作者： |
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電商服務(wù)商行業(yè)競爭加劇，品牌對頭部電商服務(wù)商黏性增強
2022年，電商行業(yè)一方面呈現(xiàn)了流量去中心化、渠道多元化的格局，另一方面是消費者不斷提升的個性化、品質(zhì)化和用戶體驗。面對這樣的局面，品牌對頭部服務(wù)商的依賴得到了進一步加強，切換服務(wù)商的成本、不可預(yù)期的影響都隨之提升，有望推動電商服務(wù)商市場集中度進一步提升。根據(jù)IMF 2023年7月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》，我國經(jīng)濟仍將保持較好增長的預(yù)期下，國外品牌有望持續(xù)進入中國市場，相較于本土品牌，國外品牌更傾向于外包服務(wù)商進行電商運營，推動電商服務(wù)商市場規(guī)模持續(xù)增長。
公司作為全鏈路服務(wù)商，市場份額有望提升
公司是全行業(yè)首家實現(xiàn)覆蓋電商全域主要渠道的企業(yè)，已經(jīng)具備獨立的天貓、京東、唯品會、拼多多、抖音、小紅書及私域事業(yè)部，并且基本在相關(guān)平臺取得頭部服務(wù)商的身位。公司已經(jīng)具備一站式服務(wù)能力，能夠為客戶提供多維度的增值服務(wù)，近幾年，品牌方的服務(wù)需求已拓展至全流程，公司作為全鏈路服務(wù)商在流量去中心化、渠道多元化的市場格局下，市場占有率有望繼續(xù)上升。
運營經(jīng)驗成功復(fù)制，持續(xù)拓展品類、品牌推動業(yè)績增長
公司積極拓展新品類、新品牌、新渠道，已將美妝品類運營經(jīng)驗成功復(fù)制到個護、潮玩、寵物食品、大健康等。公司已經(jīng)與寶潔、資生堂、百威、伊利、毛戈平等國內(nèi)外知名企業(yè)達成長期合作，2023年Q1，公司新增C&D集團、Swisse、露安適、高潔絲、舒適達等12個品牌，累計實現(xiàn)GMV27.24億元，同比增長近6%。隨著運營品類、品牌持續(xù)增加，運營經(jīng)驗持續(xù)積累，公司有望持續(xù)增厚競爭壁壘，帶動經(jīng)營業(yè)績增長。
公司盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為17.66、20.76、24.62億元，YOY分別為14.76%、17.52%、18.61%；EPS分別為1.16、1.38、1.53元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標價為34.80元/股，公司估值水平較低于可比公司，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
投資風(fēng)險提示
市場環(huán)境風(fēng)險、經(jīng)營業(yè)績季節(jié)波動風(fēng)險、平臺風(fēng)險。
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