>> 西部證券-壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792)年報&一季報點(diǎn)評：短期利潤承壓，降本增效逐步釋放-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳騰曦 |
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摘要事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)GMV 264.85億元,同比減少2.27%；營業(yè)收入15.39億元，同比增長35.55%；歸母凈利1.80億元，同比下滑44.9%。
2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.23億元，同比增長28.96%；歸母凈利潤0.33億元，同比下滑73.11%。2023年Q1，公司累計實(shí)現(xiàn)GMV 27.24億元，同比增長近6%；營業(yè)收入2.79億元，同比增長4.60%；歸母凈利0.43億元，同比減少17.86%。
短期利潤端受多重影響有所下滑。公司2022年總體毛利率為33.59%，同比下降14.02pct，主要系高毛利業(yè)務(wù)占比下滑、匯率變動以及新增品牌投入增多等因素所致。2023年Q1，公司毛利率為34.30%，同比下降9.82pct。
主要系低毛利業(yè)務(wù)占比上升所致。
客戶矩陣穩(wěn)健擴(kuò)張。23年Q1，公司在保證高質(zhì)量存量客戶基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上新增C&D集團(tuán)（4個品牌）、Swisse、露安適、高潔絲、,舒適達(dá)等12個品牌。從食品、珠寶品類GMV增長，進(jìn)一步驗證了公司從美妝拓展至其他類目的可行性，同時由于目前超頭權(quán)重的降低，公司的精細(xì)化運(yùn)營、營銷創(chuàng)意服務(wù)能力在去超頭化、去中心化的大環(huán)境下，權(quán)重得以不斷回升。
總代業(yè)務(wù)破局，注重技術(shù)研發(fā)迭代。在貨架電商增速放緩的背景下，公司通過總代業(yè)務(wù)嘗試破局，并收到了良好的效果。2022年繼續(xù)新增hairmax、心機(jī)彩妝等總代業(yè)務(wù)，新增品牌將進(jìn)一步增厚總代業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長。另外，為契合“全域電商服務(wù)商新消費(fèi)品牌加速器”的戰(zhàn)略，公司對現(xiàn)有數(shù)字化工具完成了全域適配的迭代并擴(kuò)展了數(shù)據(jù)項目的數(shù)據(jù)維度和深度；同時，公司計劃在23年進(jìn)行人工智能相關(guān)的技術(shù)應(yīng)用，促進(jìn)降本增效。
投資建議：我們預(yù)計公司23~25年EPS為1.24、1.47、1.74元/股，最新股價對應(yīng)PE為24.3/20.4/17.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；數(shù)字化升級低于預(yù)期
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