>> 浙商證券-雙環(huán)傳動(002472)點評報告：中報業(yè)績大增47%近預告上限，將受益人形機器人產業(yè)化加速-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
931KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
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事件
2023年8月7日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報
投資要點
2023年中報公司歸母凈利潤同比增長46.8%，近業(yè)績預告上限
根據業(yè)績快報，2023年H1公司實現營收36.9億元，同比增長19%；實現歸母凈利潤3.68億元，同比增長46.8%，近業(yè)績預告上限。實現扣非凈利潤3.4億元，同比增長47.4%；實現基本每股收益0.44元/股。拆分來看：2023年Q2實現營收19億，同比增長31%，環(huán)比增長6%。2023年Q2實現歸母凈利潤1.97億，同比增長49%，環(huán)比增長15%。
我們認為公司2023H1業(yè)績高增長主要原因為：1）精密減速機領域持續(xù)發(fā)力：隨著機器人減速器國產化的加速，公司機器人精密減速器業(yè)務取得了快速發(fā)展，銷量與上年同期相比呈現大幅增長。2）齒輪業(yè)務呈高增長態(tài)勢：公司重型卡車自動變速箱齒輪業(yè)務較上年同期呈現良好的增長態(tài)勢，新能源汽車齒輪業(yè)務也保持著穩(wěn)步增長。3）降本增效持續(xù)推進：公司持續(xù)推動內部降本增效、自主創(chuàng)新等工作，有效提升制造能力，降低單位成本推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
設立匈牙利新能車齒輪生產基地，拓展海外市場+提升品牌知名度全球化加速
根據公告，公司將通過全資子公司香港雙環(huán)下屬的全資子公司新加坡雙環(huán)，擬投資不超過1.2億歐元于匈牙利設立新公司雙環(huán)傳動（匈牙利）精密制造有限公司，新設的匈牙利公司將負責新能源汽車齒輪傳動部件生產基地項目建設。公司將綜合考慮各種因素，分階段建設匈牙利生產基地，并計劃在2026年形成一定規(guī)模的新能源汽車齒輪傳動部件產能。
2018-2022年歐洲新能車銷量CAGR為58%，根據歐洲汽車制造商協會（ACEA）預測，到2030年歐洲新能車滲透率將達到60%，遠超全球26%的滲透率。我們認為，在ACEA的滲透率指引下，高速低噪音新能車用精密傳動齒輪具有廣闊的市場需求空間，匈牙利生產基地的設立有利于公司在搶占歐洲市場的同時提升品牌知名度，對公司海外市場份額的提升有著較大的積極作用，期待公司全球化延伸加速，拓展海外市場+提升知名度持續(xù)領跑精密傳動部件第一線。
人形機器人產業(yè)化加速，公司RV、諧波等產品有望受益行業(yè)趨勢快速放量
7月28日，谷歌推出RT-2:Robotics Transformer 2(RT2)是一個視覺-語言-動作（VLA）模型，可以將文本和圖像輸出為機器人動作。谷歌表示，RT-2讓我們更接近機器人的未來。人形機器人“具身智能”的重要載體，特斯拉入局產業(yè)化加速。預計2026年全球智能服務機器人及解決方案市場規(guī)模約67.6億美元，2022-2026年CAGR達25%。公司自2012年開始從事RV減速器研發(fā)，機器人關節(jié)領域技術儲備深厚，產品線涵蓋RV、諧波以及行星減速器等產品，減速器作為人形機器人量產的核心環(huán)節(jié)，有望受益于人形機器人場景化應用加速趨勢實現快速放量。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025年可實現凈利潤8.4、10.4、13.1億元，同比增長44%、24%、26%，對應EPS為0.99、1.23、1.54元，對應當前PE為34、27、22倍，維持“買入”評級。
風險提示
新能源汽車滲透率不及預期；自動變速箱滲透率不及預期；原材料價格大幅波動
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