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華泰證券-固定收益周報(bào):流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-230808
上傳日期:
2023/8/8
大?。?/td>
684KB
格式:
pdf 共7頁(yè)
來(lái)源:
華泰證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
張繼強(qiáng)
,
吳宇航
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
上周資金面均衡偏松,資金價(jià)格小幅下降
上周公開(kāi)市場(chǎng)到期3410億,投放530億,合計(jì)凈到期2880億,均為7天逆回購(gòu)。資金價(jià)格小幅下降,DR007均值為1.75%,R007均值為1.83%,分別較前一周下行7BP和20BP,DR001和R001均值分別為1.38%和1.52%,資金面均衡偏松。交易所回購(gòu)利率整體下行,GC007均值為1.81%,較前一周下行33BP。本周是跨月第一周,跨月擾動(dòng)不大,截至上周五,逆回購(gòu)未到期余額為530億,較前一周下降2880億。
存單利率和IRS利率小幅下行
上周存單合計(jì)到期3430億,發(fā)行3900億,凈融資規(guī)模為470億,較前一周(642億)有所下行。存單到期收益率(1年期AAA)小幅下行,在2.27%附近。未來(lái)一周,存單單周到期規(guī)模在6256億左右。利率互換方面,7月以來(lái)1年期FR007整體平穩(wěn)波動(dòng),上周均值為2.01%,較前一周下降2BP。從存單和利率互換來(lái)看,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。
回購(gòu)成交量下行,大行、貨基融出規(guī)模下降
上周回購(gòu)成交量在5.0-8.7萬(wàn)億之間,較前一周有所下行,其中R001回購(gòu)成交量均值為70347億元,較前一周增加610億元。截至上周五,未到期回購(gòu)余額為11.8萬(wàn)億,絕對(duì)水平上升,債市總杠桿仍處于高位。分機(jī)構(gòu)看,上周大行、貨基融出規(guī)模下降,理財(cái)、證券公司融入規(guī)模上升。截至周五,大行、貨基逆回購(gòu)余額分別為4.60萬(wàn)億和1.69萬(wàn)億,較前一周下行4548億和979億,理財(cái)、證券公司正回購(gòu)余額分別為10408億和15178億,較前一周分別上行748億和170億。
票據(jù)利率小幅回升
上周票價(jià)整體小幅回升。截至周五,6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.21%,較前一周上行19BP。政治局會(huì)議之后,地產(chǎn)政策出臺(tái)步調(diào)比較快,但核心城市多數(shù)還處于觀望和小步放松的節(jié)奏。關(guān)注限購(gòu)限貸政策、認(rèn)房不認(rèn)貸等政策,關(guān)注城中村改造的影響??紤]到本輪政策不將地產(chǎn)為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段,其供需關(guān)系也已經(jīng)發(fā)生重大甚至趨勢(shì)性變化,房企拿地、融資需求恢復(fù)速度預(yù)計(jì)緩慢,對(duì)融資需求拉動(dòng)效果也會(huì)低于前幾輪,融資需求更大概率是“溫和回升”。
本周重點(diǎn)關(guān)注:7月金融和通脹數(shù)據(jù)、政策信號(hào)等
本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期530億元,均為7天逆回購(gòu)到期。央行、外管局年中工作會(huì)和四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布會(huì)召開(kāi)后,“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”基調(diào)不變,決定了貨幣政策大概率維持穩(wěn)中偏松,降準(zhǔn)降息仍有博弈空間。但降準(zhǔn)更多視中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口而定,“防空轉(zhuǎn)”提法出現(xiàn)意味著利率水平要合理適度,匯率可能略有制約,資金利率很難突破去年低點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。
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