>> 方正證券-明月鏡片(301101)Q2扣非歸母凈利同比高增86%，“輕松控”產(chǎn)品力持續(xù)驗證-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023半年報，2023H1實現(xiàn)總營收3.66億元，同比+27.8%，其中Q1/Q2分別實現(xiàn)1.72/1.94億元，同比+26%/+29.4%；2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比+53.4%，其中Q1/Q2分別實現(xiàn)0.35/0.45億元，同比+58.5%/+49.6%；2023H1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.7億元，同比+81.6%，其中Q1/Q2分別實現(xiàn)為0.3/0.4億元，同比+75.8%/+86.2%。
“輕松控”銷售額保持高增，近視防控效果經(jīng)臨床驗證。分產(chǎn)品看，2023H1公司鏡片/原料收入分別為2.85/0.49億元，同比+34.1%/+5.1%，毛利率分別為61.3%/26.6%，同比+1.9pct/+5.0pct。常規(guī)鏡片中PMC超亮、1.71鏡片、防藍光鏡片等產(chǎn)品在二季度快速增長，近視防控產(chǎn)品保持高增，2023H1“輕松控”系列產(chǎn)品銷售額5481.2萬元，同比+76%。相較于外資同類產(chǎn)品，“輕松控”系列產(chǎn)品具有產(chǎn)品線更豐富（零售渠道10個SKU、醫(yī)療渠道8個SKU）、價格覆蓋范圍廣（1500-3000元+）、交付速度領先、產(chǎn)品依從性更高等優(yōu)勢。根據(jù)臨床報告顯示，戴鏡12個月輕松控Pro延緩近視加深有效率為60%，其中最近一季度輕松控Pro延緩近視加深有效率達82%，臨床數(shù)據(jù)結果行業(yè)領先，產(chǎn)品力獲權威機構背書。
加大頭部客戶資源傾斜，提高“輕松控”銷售占比。分渠道看，2023H1公司直銷/經(jīng)銷收入分別2.25/1.11億元，同比分別+20.7%/+47.9%，占總收入比分別為61.4%/30.5%，同比分別-3.6pct/+4.2pct。截至2023H1公司直銷/經(jīng)銷客戶分別2504/46家，較2022年末分別-641/+11家，公司聚焦頭部客戶，客戶結構逐步調(diào)整。2023Q1公司開始加大零售TOP級客戶投入，著重對中大型客戶、地區(qū)頭部客戶實施個性化推廣措施，通過培訓、賦能支持提高“輕松控”在客戶銷售中的占比。
銷售費用持續(xù)投入，線上線下多渠道營銷擴大品牌影響力。2023H1公司銷售費用6719.4萬元，同比+41.6%，銷售費用率18.4%，同比+1.8pct，其中單Q2銷售費用率17.6%，同比+2.5pct，伴隨線下消費場景恢復，公司加大品宣投入，積極布局新媒體渠道，通過小紅書進行種草，聯(lián)合B站知名科普博主對近視防控產(chǎn)品進行深度專業(yè)解讀，在抖音發(fā)布趣味性的專業(yè)科普和鏡片性能試驗視頻，吸引近110萬粉絲，一方面為線下消費引流，另一方面打造了品牌影響力。
產(chǎn)品結構優(yōu)化，推動盈利水平提升。2023H1公司毛利率為56.7%，同比+3.2 pct，單Q2毛利率57.2%，同比+4.3pct；2023H1歸母凈利率為21.9%，同比+3.7pct，單Q2歸母凈利率23.2%，同比+3.1pct。公司盈利水平穩(wěn)步提升，我們認為主要得益于：①2023年4月1日起，公司對部分產(chǎn)品進行提價，疊加輕松控產(chǎn)品快速放量，規(guī)模效應釋放、生產(chǎn)端精益生產(chǎn)推動成本下探；②傳統(tǒng)產(chǎn)品中，毛利率更優(yōu)的PMC超亮、1.71鏡片、防藍光鏡片等差異化產(chǎn)品占比提升。
盈利預測與投資建議：近視防控產(chǎn)品滲透率提升前景廣闊，我們看好公司作為國產(chǎn)品牌領軍者，有望憑借突出產(chǎn)品力獲取更多市場份額，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤1.7/2.2/2.7億元，當前股價對應PE分別為50/39/31X，維持“推薦”評級。
風險提示：渠道拓展不及預期；原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇
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