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事件描述
　　東鵬飲料2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入54.6億元（+27.24%），歸母凈利潤(rùn)11.08億元（+46.84%），扣非凈利潤(rùn)9.9億元（+38.59%）。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.69億元（+29.96%），歸母凈利潤(rùn)6.11億元（+49%），扣非凈利潤(rùn)5.37億元（+40.09%）。
　　事件評(píng)論
　　行業(yè)景氣改善，第一曲線強(qiáng)化場(chǎng)景精耕、人群突破，第二曲線加速織網(wǎng)布局。23H1/Q2分產(chǎn)品營(yíng)收及同比增速：東鵬特飲51.35億元（+24.69%），23Q2（+24.41%）；其他飲料3.2億元（+92.85%），23Q2（+192.84%）。2023H1我國(guó)能量飲料市場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)2.44%，在主賽道景氣度修復(fù)的背景下，東鵬特飲繼續(xù)保持快于行業(yè)的增長(zhǎng)，銷量份額較2022年末提升4.16pct至40.86%，銷售額份額較2022年末提升2.44pct至29.06%。此外公司把握高景氣細(xì)分賽道的產(chǎn)品機(jī)會(huì)，圍繞“東鵬能量+”主品類，陸續(xù)推出并發(fā)力東鵬補(bǔ)水啦、東鵬大咖等新產(chǎn)品。23H1/Q2分渠道營(yíng)收及同比增速：經(jīng)銷48.59億元（+26.17%），23Q2（+27.86%）；直營(yíng)4.88億元（+40.8%），23Q2（+49.06%）；線上0.96億元（+34.28%），23Q2（+43.5%）；其他0.12億元（-21.99%），23Q2（-24.63%）。截至23H1末，公司共有經(jīng)銷商2796家，已實(shí)現(xiàn)了對(duì)全部地級(jí)行政區(qū)的覆蓋，且活躍的終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已增至300萬(wàn)家，較同期增長(zhǎng)32%（較年初的超300萬(wàn)家，增長(zhǎng)近10%），公司在流通端完善經(jīng)銷商、批發(fā)商、郵差的銷售體系，將開(kāi)拓終端網(wǎng)點(diǎn)作為考核指標(biāo)，貫徹“冰凍化是最好的陳列”思路，加強(qiáng)終端形象打造，提高單點(diǎn)產(chǎn)出。公司在廣東持續(xù)市場(chǎng)細(xì)分、全渠道精耕、產(chǎn)品全線覆蓋，并聚焦突破重點(diǎn)的“8群20類”消費(fèi)者（電競(jìng)、開(kāi)車、運(yùn)動(dòng)等場(chǎng)景），實(shí)現(xiàn)收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　成本壓力減弱，費(fèi)效提升，盈利能力開(kāi)啟逐季改善。東鵬飲料2023H1歸母凈利率提升2.71pct至20.29%，其中毛利率+0.42pct至43.1%，期間費(fèi)用率-1.21pct至19.18%，銷售費(fèi)用率（-0.57pct），單看2023Q2歸母凈利率提升2.63pct至20.57%，其中毛利率+0.51pct至42.75%，期間費(fèi)用率-0.5pct至19.23%。毛利率持續(xù)改善主要系成本端壓力減弱——雖然白砂糖采購(gòu)價(jià)較去年有所增長(zhǎng)，但聚酯切片等其他原材料采購(gòu)價(jià)格較去年同期下降較多。公司為推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略實(shí)施，增配了銷售人員，也增加了冰柜投入及渠道推廣和消費(fèi)者活動(dòng)，但銷售費(fèi)用率維持平穩(wěn)，系收入端較快增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)。
　　全國(guó)化趨勢(shì)延續(xù)，第二曲線拉開(kāi)帷幕，需求復(fù)蘇、成本改善持續(xù)兌現(xiàn)。東鵬飲料以能量飲料大單品占據(jù)消費(fèi)者心智，并重點(diǎn)打造在年輕消費(fèi)人群中的品牌心智，疊加供應(yīng)鏈、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的全國(guó)化邁進(jìn)，整體發(fā)展已步入快車道。展望下半年，核心需求場(chǎng)景（學(xué)校、工廠、公路等）恢復(fù)，補(bǔ)水等新產(chǎn)品的勢(shì)能強(qiáng)勁，延伸覆蓋新場(chǎng)景、新人群，而成本端壓力邊際減弱，盈利端改善有望持續(xù)釋放。預(yù)計(jì)公司2023/2024年EPS分別為5.24/6.26元，對(duì)應(yīng)PE分別為35/29倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求恢復(fù)較慢風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、部分原材料價(jià)格繼續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)等