>> 華創(chuàng)證券-陽光電源(300274)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：光儲業(yè)務(wù)高速增長，盈利能力持續(xù)提升-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。2023H1公司實現(xiàn)營收260.00~300.00億元，同比+111.71%~+144.28%；歸母凈利潤40.00~45.00億元，同比+344.23%~399.76%。2023Q2公司實現(xiàn)營收134.20~174.20億元，同比+73.98%~+125.83%，環(huán)比+6.67%~+38.47%；歸母凈利潤24.92~29.92億元，同比+409.13%~511.27%，環(huán)比+65.31%~98.48%。業(yè)績超市場預(yù)期。
評論：
光伏裝機(jī)需求高景氣，逆變器出貨快速增長。全球光伏市場裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，不斷開拓海內(nèi)外市場，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，同時充分發(fā)揮全球渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，光伏逆變器營收同比實現(xiàn)大幅增長。隨著硅料價格快速回落，產(chǎn)業(yè)鏈價格筑底企穩(wěn)，下游觀望需求有望進(jìn)一步釋放，公司逆變器業(yè)務(wù)將充分受益。預(yù)計2023年公司光伏逆變器出貨120-140GW，同比增長約60%。
儲能業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，提振公司業(yè)績。公司儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)依托電力電子、電化學(xué)、電網(wǎng)支撐“三電融合”技術(shù)，打造專業(yè)儲能集成系統(tǒng)，業(yè)務(wù)遍布中、美、英、德、日等多個國家和地區(qū)。隨著碳酸鋰價格持續(xù)回落，終端收益率改善，儲能市場需求有望維持強(qiáng)勁。公司成本不斷優(yōu)化，歐美等高盈利地區(qū)持續(xù)出貨，盈利持續(xù)提升，預(yù)計2023年公司儲能出貨16-20GWh，有望實現(xiàn)翻倍以上增長。
精細(xì)化運營+匯兌收益，公司盈利能力持續(xù)提升。按業(yè)績預(yù)告中值計算，2023H1公司歸母凈利率為15.18%，同比+7.85pct；2023Q2歸母凈利率為17.78%，同比+11.44pct，環(huán)比+5.80pct。公司精細(xì)化運營，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，同時匯兌收益增長，公司盈利能力持續(xù)提升。
投資建議：公司光儲龍頭地位穩(wěn)固，電站業(yè)務(wù)高速發(fā)展，三大板塊齊頭并進(jìn)，業(yè)績有望保持較高增速?；诠景肽陥箢A(yù)告，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025公司歸母凈利潤分別為86.07/108.76/132.60億元（前值67.40/93.76/115.80億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為19/15/12倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對應(yīng)目標(biāo)價144.89元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：需求不達(dá)預(yù)期，原材料供應(yīng)緊張，行業(yè)競爭加劇等。
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