>> 中信建投-陽光電源(300274)上半年業(yè)績高增，向上發(fā)展趨勢十分顯著-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
519KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱玥 |
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核心觀點
公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年營收260~300億元，同比增長112~144%；歸母凈利潤40~45億元，同比增長344~400%，認(rèn)為主要原因來自于光儲行業(yè)高增+公司市場地位進(jìn)一步提升+海運下降+匯兌增長多方面共振。公司作為逆變器龍頭，繼續(xù)保持較強的品牌和技術(shù)優(yōu)勢，預(yù)計有望繼續(xù)保持較高份額和盈利能力。
事件
公司發(fā)布2023半年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計上半年營收260~300億元，同比增長112~144%；歸母凈利潤40~45億元，同比增長344~400%；扣非后歸母凈利潤39~44億元，同比增長390~453%。
簡評
單Q2來看，預(yù)計營收134~174億元，同比增長74~126%，環(huán)比增長7~38%；歸母凈利潤24.9~29.9億元，同比增長409~511%，環(huán)比增長65~98%；扣非后歸母凈利潤24.4~29.4億元，同比增長474~592%，環(huán)比增長67~102%。
公司實現(xiàn)快速增長的主要原因來自：1）全球新能源市場保持快速增長；2）司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，堅持縱深發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)市場、產(chǎn)品全覆蓋戰(zhàn)略，充分發(fā)揮全球營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大，市場領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升，光伏逆變器和儲能系統(tǒng)等核心產(chǎn)品收入同比大幅增長；3）其他方面，受益于精益化運營能力提升、海運費下降、匯兌收益增長，報告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增長。
盈利預(yù)測與建議：我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)外光儲行業(yè)的高速發(fā)展，公司憑借較強的品牌和技術(shù)優(yōu)勢，有望獲得較高的份額，同時自身成本管控能力強，盈利能力處于行業(yè)前列，預(yù)計伴隨行業(yè)高速發(fā)展有望收獲更高的業(yè)績增速。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入745、1010、1250億元，實現(xiàn)歸母凈利潤89.9、110.3、130.0億元，對應(yīng)PE分別為18.0、14.7、12.5倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險分析
1、元器件供給持續(xù)緊張風(fēng)險：IGBT作為逆變器的重要部件，若芯片供給持續(xù)緊張，可能推升逆變器成本，公司逆變器出貨將受到影響，從而影響公司盈利能力；
2、光儲行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險：太陽能光伏和儲能行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)性較高，如果未來主要市場的經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，光伏裝機(jī)不及預(yù)期，在一定程度上將會影響行業(yè)的發(fā)展和公司的營業(yè)收入及利潤增速；
3、行業(yè)格局惡化、競爭加劇風(fēng)險：光伏和儲能逆變器發(fā)展前景良好，現(xiàn)有國內(nèi)逆變器企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新入局企業(yè)陸續(xù)增加，行業(yè)競爭隨之加劇，公司經(jīng)營業(yè)績可能受到影響。
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