>> 西南證券-武漢藍(lán)電(830779)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：中報(bào)業(yè)績(jī)高增，大功率設(shè)備打開增長(zhǎng)空間-230804
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)及權(quán)益分派預(yù)案公告。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入8569.4萬(wàn)元，同比+37.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4182.4萬(wàn)元，同比+45.7%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)收入5656.1萬(wàn)元，同比+27.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2860.4萬(wàn)元，同比+28.9%，盈利能力持續(xù)提升。同時(shí)，公司擬以未分配利潤(rùn)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9元。
企業(yè)類客戶拓展成效顯著，微小功率及大功率產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。受益于市場(chǎng)需求的穩(wěn)步提高、公司多年持續(xù)的研發(fā)投入、技術(shù)積累以及營(yíng)銷力度的加強(qiáng)，公司企業(yè)類客戶銷售數(shù)量和銷售收入增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來(lái)看，23H1公司微小功率設(shè)備、小功率設(shè)備、大功率設(shè)備、配件及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入4927.4/2212.8/1120.3/308.9萬(wàn)元，其中微小功率設(shè)備及大功率設(shè)備增幅較快，同比增速分別達(dá)到67.4%/255.3%，占收入比例較去年同期分別提升10.2/8.0pp，達(dá)到57.5%/13.1%。
費(fèi)用管控有效，盈利能力提升。受到毛利率相對(duì)較低的大功率設(shè)備占比提升影響，23H1公司毛利率同比下降0.6pp至66.9%。費(fèi)用率方面，公司23H1銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.8%/4.8%/-0.9%/7.7%，較上年同期分別-0.8/+0.0/-0.7/+0.7pp，整體費(fèi)用率下降0.8pp至18.4%。綜合來(lái)看，23H1公司凈利率同比提升3.6pp至51.6%，盈利能力有所增強(qiáng)。
電池檢測(cè)設(shè)備行業(yè)進(jìn)口替代效應(yīng)日趨明顯，國(guó)產(chǎn)化率逐步提升。國(guó)產(chǎn)設(shè)備的性能參數(shù)取得長(zhǎng)足進(jìn)步，且具備更強(qiáng)的產(chǎn)品適應(yīng)性及價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)設(shè)備商對(duì)于客戶需求具備更強(qiáng)的快速反應(yīng)能力，行業(yè)存在較為強(qiáng)烈的國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代需求。公司作為國(guó)內(nèi)電池檢測(cè)設(shè)備行業(yè)知名企業(yè)，有望持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)替代邏輯。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.9/1.2/1.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16/12/9倍。公司作為國(guó)內(nèi)電池檢測(cè)設(shè)備行業(yè)知名企業(yè)，產(chǎn)品具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，疊加募投項(xiàng)目大幅擴(kuò)產(chǎn)，發(fā)力大功率與化成、分容領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線，有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升?？紤]到不同市場(chǎng)間的流動(dòng)性差異，我們給予公司2024年15倍PE估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)32.55元，給予“買入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格上漲、關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比高暨供應(yīng)商集中度高、原材料供應(yīng)主要采購(gòu)自關(guān)聯(lián)方且非關(guān)聯(lián)方渠道供應(yīng)有限、新增產(chǎn)能消化及募投項(xiàng)目收益不及預(yù)期、產(chǎn)品類別相對(duì)集中等風(fēng)險(xiǎn)。
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