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節(jié)水型沖水組件領(lǐng)先企業(yè)，衛(wèi)浴空間和家庭水系統(tǒng)解決方案的卓越提供商。經(jīng)過多年的研發(fā)投入和產(chǎn)品布局，公司已形成包括以節(jié)水型沖水組件為核心的衛(wèi)浴沖水系統(tǒng)產(chǎn)品解決方案、以智能坐便器為核心的智能衛(wèi)浴產(chǎn)品解決方案、同層排水系統(tǒng)產(chǎn)品解決方案、衛(wèi)浴適老產(chǎn)品解決方案、衛(wèi)浴空間智慧互聯(lián)解決方案和衛(wèi)浴裝配式整體解決方案的產(chǎn)品體系。截止至2022年，公司衛(wèi)浴沖水系統(tǒng)產(chǎn)品遍及全世界80多個(gè)國家和地區(qū)，在國內(nèi)沖水組件市場占有率排名估量位居第一名，在全球沖水組件市場占有率排名估量位居前三名。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.6億元，YoY+4.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，YoY+51.4%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.9億元，YoY+68.5%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.0億元，YoY-2.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3979.3萬元，YoY+8.7%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3461.0萬元，YoY+8.4%。
　　智能座便器及蓋板核心業(yè)務(wù)不斷高增。2022年，公司水箱及配件實(shí)現(xiàn)營收7.2億元，YoY-7.5%，占比36.6%；智能座便器及蓋板實(shí)現(xiàn)營收10.1億元，YoY+17.7%，占比51.3%；同層排水系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.8億元，YoY+3.0%，占比9.1%；其他實(shí)現(xiàn)營收5573.3萬元，YoY-5.2%，占比2.8%；其他業(yè)務(wù)收入為215.0萬元，YoY-62.2%，占比0.1%。公司從衛(wèi)浴空間的水系統(tǒng)及其配套的研發(fā)生產(chǎn)，到將水系統(tǒng)結(jié)合智能化的運(yùn)用，再到整體衛(wèi)浴空間的裝配解決方案，在競爭中不斷走在創(chuàng)新研發(fā)的前端。公司在智能化衛(wèi)浴空間產(chǎn)品領(lǐng)域具有高超的研發(fā)設(shè)計(jì)能力、嚴(yán)格的質(zhì)量管控體系并積累了豐富的生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)。公司堅(jiān)持以“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”為發(fā)展動(dòng)力，近年來持續(xù)加大對(duì)智能衛(wèi)浴產(chǎn)品的投入，在智能衛(wèi)浴產(chǎn)品領(lǐng)域的市場競爭力不斷攀升，因此智能座便器及核心蓋板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤分別為2.47、3.03、3.48億元，同比增長17.3%、22.4%、14.9%，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E為18、15倍，公司作為馬桶沖水組件及智能馬桶龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2023年21~22倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間12.44~13.03元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，自有品牌開拓不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，匯率波動(dòng)。