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事件：公司發(fā)布23年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)收入12.08億元（同比+30%），歸母凈利潤(rùn)1.76億元（同比+30%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.57億元（同比+68%），毛利率58.24%（同比-0.66pct）。單季度來(lái)看，23Q2實(shí)現(xiàn)收入6.96億元（同比+38%），歸母凈利潤(rùn)0.97億元（同比+42%），毛利率57.55%（同比-0.10pct）。
　　地信/機(jī)器人與自動(dòng)駕駛等新興板塊迅速拓展，海外收入高增。分業(yè)務(wù)來(lái)看，23H1公司建筑與基建板塊收入5.09億元（同比+12.91%），毛利率63.00%（同比+5.14pct）；地理空間信息板塊收入1.78億元（同比+44.61%），毛利率51.35%（同比-3.22pct）；資源與公共事業(yè)板塊收入4.60億元（同比+42.74%），毛利率57.35%（同比-5.08pct）；機(jī)器人與自動(dòng)駕駛0.61億元（同比+88.10%），毛利率45.27%（同比-9.24pct）。海外市場(chǎng)收入3.30億元（同比+73.38%），毛利率73.79%（同比+2.39pct）。
　　創(chuàng)新加持下，公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上持續(xù)推廣。建筑與基建板塊，公司陸續(xù)向市場(chǎng)推廣“視覺(jué)RTK”等高精度接收機(jī)智能裝備、“測(cè)地通軟件Landstar8.0”、“ TCF900樁基施工質(zhì)量管理系統(tǒng)”。地理空間信息板塊，公司持續(xù)推廣長(zhǎng)距離高精度多平臺(tái)激光雷達(dá)系統(tǒng)AU20，差異化推出全新一代航測(cè)期間產(chǎn)品AA10，此外公司的無(wú)人船等海洋測(cè)繪產(chǎn)品、解決方案在各大水文局、水利水電單位、涉水測(cè)繪單位等完成快速推廣。資源與公共事業(yè)板塊，公司農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)快速推廣。機(jī)器人與自動(dòng)駕駛板塊，公司已在低速機(jī)器人、礦車、港口、物流自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達(dá)成合作，截至目前，公司已經(jīng)被指定為多家車企的自動(dòng)駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點(diǎn)供應(yīng)商，并已進(jìn)行批量交付。
　　費(fèi)用率顯著優(yōu)化，持續(xù)高新技術(shù)研發(fā)。費(fèi)用方面，23H1公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為22.15%（同比-2.60pct）、8.37%（同比-0.87pct）、15.28%（同比-1.97pct）。其中，23H1公司研發(fā)投入1.85億元（同比+15.25%），公司將進(jìn)一步提升投入高精度GNSS核心芯片的研發(fā)，增強(qiáng)核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。未來(lái)隨著下游需求復(fù)蘇，公司繼續(xù)緊抓高精度定位智能化市場(chǎng)拓展機(jī)會(huì)，同時(shí)，乘用車自動(dòng)駕駛產(chǎn)品步入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，帶來(lái)又一增長(zhǎng)引擎，長(zhǎng)期發(fā)展可期。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收為29.80億元、38.59億元、49.05億元，歸母凈利潤(rùn)為4.74億元、6.16億元、7.86億元。參考可比公司估值，給予2023年P(guān)E區(qū)間為35-45x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為30.77元-39.56元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新興業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。