久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司概況：差異化產(chǎn)品有序接力，疫后業(yè)績有望延續(xù)高增，股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心。公司作為國內(nèi)醫(yī)美針劑龍頭，代表產(chǎn)品有嗨體、濡白天使等，當(dāng)前差異化產(chǎn)品有序接力，在研管線充足，矩陣持續(xù)完善。近年公司業(yè)績持續(xù)高增，2014-2022年公司營收CAGR為50.13%，歸母凈利CAGR為60.69%，2023Q1實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利同比增長各46%/51%。隨著疫后經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，醫(yī)美場景逐步恢復(fù)，公司業(yè)績有望延續(xù)高增。2023年3月公司發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，其業(yè)績目標(biāo)以2022年為基數(shù)，2023/2024/2025年?duì)I收增長率不低于45%/103%/174%，凈利潤增長率不低于40%/89%/146%，高業(yè)績目標(biāo)彰顯了公司在疫后快速發(fā)展的信心。
　　當(dāng)前矩陣：嗨體獨(dú)特定位優(yōu)勢顯著，濡白天使進(jìn)入快速放量期，新品如生天使有望成為新增量驅(qū)動核心。嗨體頸紋針定位具有獨(dú)特性，暫無競品競爭，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)穩(wěn)健高增。熊貓針定位眼周，主要成分為玻尿酸，與膠原蛋白競品打出差異化且性價(jià)比較高，有望接替頸紋針成為嗨體系列增長主力。童顏針產(chǎn)品濡白天使2021年上市后借助獨(dú)特醫(yī)生授權(quán)與培訓(xùn)制度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速推廣，經(jīng)過兩年市場培育后進(jìn)入快速放量期。2023年7月新品“如生天使”發(fā)布，延續(xù)濡白天使優(yōu)勢并改進(jìn)工藝，打開淺層軟組織填充市場新空間，濡白+如生的“雙生天使”組合拳將從高光精塑到全層再生，塑造全面部抗衰新打法。
　　未來增量：肉毒素有望于2024-2025年左右上市，多元化布局長期增長動能充足。公司與韓國Huons公司簽訂協(xié)議引進(jìn)Hutox橙毒產(chǎn)品，該產(chǎn)品有望于2024-2025年左右上市，肉毒素市場空間廣闊，目前產(chǎn)品供給較少。此外公司積極前瞻布局膠原蛋白、面部埋植線、體重管理等細(xì)分潛力市場。
　　核心優(yōu)勢：強(qiáng)消費(fèi)者洞察實(shí)現(xiàn)前瞻研發(fā)，直銷為主終端掌控力強(qiáng)。我們總結(jié)愛美客的核心優(yōu)勢在于具備獨(dú)特的消費(fèi)者需求洞察并針對性開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，基于現(xiàn)有產(chǎn)品從適應(yīng)癥拓展和復(fù)合針劑兩個方向進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品有序接力，并且通過直營為主的渠道模式及全軒學(xué)院進(jìn)行產(chǎn)品推廣，同時基于產(chǎn)品差異化利用線上營銷實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者口碑傳播進(jìn)而打造爆款產(chǎn)品。
　　投資建議：公司為國內(nèi)醫(yī)美針劑龍頭廠商，創(chuàng)新差異化產(chǎn)品矩陣接力為公司核心競爭力，核心產(chǎn)品“嗨體”系列持續(xù)穩(wěn)健高增，再生針劑濡白天使具備先發(fā)優(yōu)勢當(dāng)前處于放量期，新品如生天使上市也有望貢獻(xiàn)顯著增量。此外公司收購沛奇隆拓展膠原蛋白業(yè)務(wù)，并有肉毒、減重、麻膏等豐富醫(yī)美管線儲備在研，長期看公司增長動能充足。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為30.03、42.28、56.92億元，分別同比增長54.90%、40.77%、34.63%，23-25年歸母凈利潤分別為19.20、27.02、36.34億元，同比增長51.95%、40.74%、34.47%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為52/37/27X，考慮到公司作為行業(yè)龍頭，具有強(qiáng)α屬性，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣進(jìn)度不及預(yù)期；醫(yī)療美容事故風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品獲批進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。