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事件：以美元計(jì)，中國(guó)7月出口同比下降14.5%，前值為同比下降12.4%；7月進(jìn)口同比下降12.4%，前值為同比下降6.8%；7月貿(mào)易順差806億美元，前值為706.2億美元。
　　出口：同比降幅擴(kuò)大，外需持續(xù)下滑
　　1.全球經(jīng)濟(jì)下滑疊加高基數(shù)，出口降幅擴(kuò)大。7月摩根大通全球制造業(yè)PMI為48.7%，與前值持平，連續(xù)11個(gè)月處在50%榮枯線以下。在歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、主要央行維持較高利率水平的背景下，外需在短期內(nèi)難有較大改善空間，疊加同期高基數(shù)影響，出口同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　2.對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家、新興市場(chǎng)地區(qū)出口增速進(jìn)一步回落。分國(guó)別看，7月我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)地區(qū)出口增速整體呈現(xiàn)進(jìn)一步回落態(tài)勢(shì)。從外需看，全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI跌多漲少，且較多處于收縮區(qū)間。
　　3.電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品出口同比有所改善，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品維持高增。分產(chǎn)品看，農(nóng)產(chǎn)品與原材料、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品分別拖累7月出口同比2.9、2.7、2.5個(gè)百分點(diǎn)，其中電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品拖累作用較前值有所下降。而汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，受同期高基數(shù)及近期大宗商品價(jià)格持續(xù)回落影響，成品油、鋼材、鋁材等原材料產(chǎn)品及集成電路、箱包鞋靴、家電等其他產(chǎn)品價(jià)格貢獻(xiàn)均為負(fù)?？偟膩?lái)看，7月出口金額同比下滑主要受價(jià)格拖累。
　　進(jìn)口：內(nèi)需仍在底部，四季度進(jìn)口同比或迎來(lái)回升
　　7月進(jìn)口同比降幅較前值進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)口環(huán)比亦有所回落，顯示當(dāng)前我國(guó)內(nèi)需或仍在底部。后續(xù)來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，內(nèi)需或見(jiàn)底回升，大宗商品價(jià)格方面，CRB工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)已呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，且2022年同期基數(shù)三季度末開(kāi)始回落，四季度進(jìn)口同比或迎來(lái)明顯回升。
　　出口同比或已見(jiàn)底，汽車(chē)與新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)
　　1.海外需求仍較為疲軟，而同期基數(shù)下降，出口同比或?qū)⒁?jiàn)底回升。從海外主要經(jīng)濟(jì)體的情況來(lái)看，當(dāng)前歐美等經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國(guó)商品需求較弱，且由于通脹反彈壓力仍存，加息周期雖近尾聲，但或?qū)⒕S持高利率水平一段時(shí)間，需求回暖仍需時(shí)日。而在現(xiàn)有的世界產(chǎn)業(yè)鏈分工體系下，歐美需求疲軟對(duì)東盟等新興市場(chǎng)國(guó)家的需求亦將產(chǎn)生負(fù)面影響，因此，外需絕對(duì)額后續(xù)或仍將承壓。從基數(shù)看，2022年8月訂單集中釋放效應(yīng)基本消退，同期基數(shù)下降，即便以7月出口金額環(huán)比-1.2%保守推算8月出口金額，8月出口同比-10.9%，降幅較7月收窄?？偟膩?lái)看，后續(xù)隨基數(shù)進(jìn)一步回落、外需逐步恢復(fù)，出口有望迎來(lái)回暖。
　　2.汽車(chē)與新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品將為我國(guó)出口增添結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。全球經(jīng)貿(mào)周期性下行背景下出口總量回落雖難以避免，但得益于歐美等國(guó)的新能源轉(zhuǎn)型，新能源汽車(chē)、光伏電池、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品需求受經(jīng)濟(jì)周期影響相對(duì)較小。隨著我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的鞏固提升、市場(chǎng)份額的繼續(xù)拓展與歐洲能源替代進(jìn)程不斷推進(jìn)，汽車(chē)與新能源產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，成為我國(guó)出口的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外需回落超預(yù)期。