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《北交所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布
　　7月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》。對(duì)專門申請(qǐng)北交所做市商資格的券商，在科創(chuàng)板做市商條件的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整有關(guān)資本實(shí)力和分類評(píng)價(jià)要求，凈資本由100億元調(diào)整至50億元，連續(xù)三年分類評(píng)級(jí)為A類A級(jí)（含）以上調(diào)整至近3年分類評(píng)級(jí)有1年為A類A級(jí)（含）以上且近1年分類評(píng)級(jí)為B類BB級(jí)（含）以上。同時(shí)，新增更加符合北交所特點(diǎn)的兩項(xiàng)指標(biāo)，即在北交所保薦上市公司家數(shù)排名前20或最近一年新三板做市成交金額排名前20。
　　初篩符合規(guī)定券商數(shù)量可達(dá)53家，有望進(jìn)一步提升流動(dòng)性
　　目前科創(chuàng)板、北交所、新三板均采取混合做市交易制度。新三板2014年8月就已經(jīng)引入做市商制度，目前共有68家券商擁有新三板做市資格；2022年10月，科創(chuàng)板開(kāi)始混合做市交易制度運(yùn)行，目前共有15家券商取得做市資格做市股票數(shù)量達(dá)到144只。北交所則于2023年2月開(kāi)始混合做市交易模式，目前14家券商獲得做市資格，做市股票數(shù)量則為45家。從做市商數(shù)量上來(lái)看，新三板合格做市商的數(shù)量是北交所的4.85倍，而做市股票數(shù)量則達(dá)到8.24倍。而以最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于50億元、近3年分類評(píng)級(jí)有1年為A類A級(jí)（含）以上進(jìn)行篩選可見(jiàn)，符合條件的券商數(shù)量在53家，相較目前14家上升279%。同時(shí)參考科創(chuàng)板混合做市開(kāi)始時(shí)期對(duì)做市股票的流動(dòng)性提升情況，42家證券當(dāng)天平均換手率增加1.48%。此輪改革預(yù)計(jì)或?qū)Ρ苯凰鲃?dòng)性產(chǎn)生提升作用。
　　北交所流動(dòng)性不足及分布不均導(dǎo)致估值過(guò)低，做市制度有利改善流動(dòng)性不均
　　北交所、創(chuàng)業(yè)板（注冊(cè)制）、科創(chuàng)板公司當(dāng)前PETTM分別為16.66X、39.06X、40.84X，北交所約為創(chuàng)業(yè)板（注冊(cè)制）43%，科創(chuàng)板的41%。較低的流動(dòng)性是低估值原因之一。2022年全年北交所年內(nèi)平均換手率為207.94%，相較科創(chuàng)板644.8%及創(chuàng)業(yè)板（注冊(cè)制）的1304.61%來(lái)看仍處于較低水平。而成交金額上北交所全年為1577.31億元，而科創(chuàng)板達(dá)到10.94萬(wàn)億，差距較大。同時(shí)在流動(dòng)性整體不足的情況下，分布仍然具有偏向性分布不均。從換手率來(lái)看，5億以下小市值股票的平均年化換手率最高，整體換手率呈市值上升但換手率下降的情況。但大部分成交額集中于20億以上大市值股票中，中小市值股票的總成交額較低換手率與成交額形成錯(cuò)位，做市或?qū)κ袌?chǎng)整體流動(dòng)性及結(jié)構(gòu)性有提高作用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。