>> 華安證券-盛美上海(688082)平臺型半導(dǎo)體設(shè)備公司上半年表現(xiàn)亮眼-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波 |
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盛美上海公布半年度報告，公司2023年上半年表現(xiàn)亮眼，收入利潤同比高增長
從收入和利潤端看:公司2023年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入16.10億元，較上年同期增長46.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.39億元，較上年同期增長85.74%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.06億元，較上年同期增長57.88%。公司技術(shù)水平的不!翻譯高、產(chǎn)品成熟度以及市場對公司產(chǎn)品的認(rèn)可度不斷提升，助力公司業(yè)務(wù)開拓，銷售收入持續(xù)增長，報告期內(nèi)保持持續(xù)盈利。
從盈利能力歸因看:主要原因系清洗設(shè)備等營收穩(wěn)步提升，疊加投資收益等,利潤端增厚顯著。1)公司主營業(yè)務(wù)收入和毛利增長，其中2023年1-6月半導(dǎo)體清洗設(shè)備和其他半導(dǎo)體設(shè)備(電鍍、立式爐管、無應(yīng)力拋銅等設(shè)備)的營業(yè)收入均有較大增長;2）公司2023年1-6月投資收益較22年同期有較大幅度的增長，其中聯(lián)營企業(yè)投資收益為2329.6萬元，上年同期為-0.07萬元。3)公司23H1非經(jīng)常性損益金額為3,302.56萬元，其中本期出售持有的中芯國際戰(zhàn)略配售股票獲取投資收益1.887.38萬元,本期持有的通富微電股票公允價值變動收益為1,487.96萬元;上年同期非經(jīng)常性損益金額為-2,083.58萬元，其中主要是持有的中芯國際戰(zhàn)略配售股票公允價值變動收益為-2,776.27萬元。
從公司合同負(fù)債和存貨看，均實現(xiàn)增長，創(chuàng)歷史新高:截止2023年半年報，公司合同負(fù)債從2022年年底的8.22億增至2023年半年報的10.16億元。庫存商品從2022年年底的26.90億元，增至2023年半年報的33.15億元。
公司持續(xù)投入研發(fā)，以清洗設(shè)備為基石持續(xù)拓展產(chǎn)品種類，向平臺型半導(dǎo)體設(shè)備公司邁進(jìn)，設(shè)備可服務(wù)市場空間廣闊，達(dá)到160億美金
半導(dǎo)體專用設(shè)備屬于典型的高、精、尖高端裝備，行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘、市場壁壘和客戶驗證壁壘。公司報告期內(nèi)產(chǎn)品毛利率維持大嚴(yán)利干平翻譯高水平。公司綜合毛利率和凈利率分別從2019年的45.14%和17.82%o提升至2023年上半年的51.60%和27.30%，其中毛利率達(dá)到51.6%創(chuàng)歷史新高。公司通過多年持續(xù)研發(fā)投入和技術(shù)積累,成功研發(fā)出全球首創(chuàng)SAPS、TEBO兆聲波清洗技術(shù)和Tahoe單片槽式組合清洗技術(shù),可應(yīng)用于45nm及以下技術(shù)節(jié)點的晶圓清洗領(lǐng)域。公司歷經(jīng)十余載的技術(shù)積累，形成“多型號清洗設(shè)備+先進(jìn)封裝設(shè)備+電鍍設(shè)備+立式爐設(shè)備+前道涂膠顯影Track +PECVD”六大設(shè)備品類，可服務(wù)市場空間廣闊，增至160億美金。
公司產(chǎn)品得到眾多國內(nèi)外主流半導(dǎo)體廠商認(rèn)可，憑借先進(jìn)的技術(shù)和豐富的產(chǎn)品線，已發(fā)展成為中國大陸少數(shù)具有國際競爭力的半導(dǎo)體專用設(shè)備提供商，報告期內(nèi)獲得核心客戶重復(fù)訂單之外，新增拓展多個客戶群體
歷經(jīng)近20載風(fēng)雨兼程，盛美上海逐漸成為具備國際競爭力和視野的平臺型半導(dǎo)體設(shè)備公司。報告期內(nèi)除了已有的長江存儲、華虹集團(tuán)、海力士、中芯國際、長鑫存儲、長電科技、通富微電、中芯長電、Nepes、金瑞泓、臺灣合晶科技、中科院微電子所、上海集成電路研發(fā)中心、華進(jìn)半導(dǎo)體、士蘭微、芯恩半導(dǎo)體、晶合、中科智芯、芯德等主要客戶的重復(fù)訂單之外,新增加了中國領(lǐng)先的碳化硅襯底制造商等客戶。同時公司在歐洲全球性半導(dǎo)體制造商和多個國內(nèi)客戶取得訂單和客戶群體的突破。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為40.30億元、50.85億元和60.70億元。歸母凈利潤分別為7.79億元、10.33億元和12.72億元。每股EPS分別為1.80元、2.38元、2.93元。對應(yīng)PE分別為58/44/35倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，銷售周期較長回款不及時
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