>> 中郵證券-東方電纜(603606)盈利維持高位，期待下半年海風啟動-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王磊,賈佳宇 |
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投資要點
公司2023年上半年實現(xiàn)營收36.88億元（-4.44%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.17億元（+18.08%），核心由于高規(guī)格海纜交付帶來海纜整體盈利能力提升。收入方面，23年上半年實現(xiàn)陸纜營收18.22億元（-9.89%），海纜系統(tǒng)及海洋工程實現(xiàn)營業(yè)收入18.62億元（+1.39%）。
單季度來看，公司Q2實現(xiàn)營收22.50億元（+56.49%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元（+41.03%），單季度凈利率為16.03%，仍然維持在相對較高水平。
加速海內(nèi)外海纜訂單獲取，龍頭地位穩(wěn)固。2023年上半年，國內(nèi)海風啟動節(jié)奏延緩，整體招標規(guī)模不及預(yù)期。截止7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統(tǒng)39.16億元（220kV及以上海纜約占42%，臍帶纜約占28%），陸纜系統(tǒng)27.14億元，海洋工程13.71億元。在此背景下，公司仍然實現(xiàn)三峽能源山東分公司牟平海上風電項目、華能岱山1號海上風電項目、廣西防城港海上風電示范項目等海風項目的獲取，業(yè)務(wù)范圍延伸至山東、廣西等省份；海外方面，新增獲得沃旭能源Baltica 2 Offshore項目，此前簽署的Inch Cape海上風電項目（1.08GW）輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議穩(wěn)步推進，完成海纜設(shè)計與型式試驗后，有望成為該項目220kv輸出纜的供應(yīng)商，實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的進一步突破。
設(shè)立溫州子公司，進一步擴展業(yè)務(wù)版圖。公司同時發(fā)布《關(guān)于設(shè)立溫州分公司的公告》，地址位于溫州市蒼南縣，目前公司海纜基地主要集中在寧波與陽江。溫州后續(xù)將成為浙江海風發(fā)展的核心區(qū)域之一，此次在溫州的布局有望進一步擴張公司在海風領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為14.00/18.40/21.89億元，對應(yīng)2023-25年公司PE分別為20.93x/15.93x/13.38x，維持“增持”評級。
風險提示：
海風裝機需求不及預(yù)期；海外拓展進度不及預(yù)期；海纜競爭格局加劇
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