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核心觀點(diǎn):
　　板塊表現(xiàn)：
　　7月社服行業(yè)漲跌幅為+2.9%，在所有31個(gè)行業(yè)中周漲跌幅排名第19位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：酒店餐飲（+14%），旅游及景區(qū)（6%），專業(yè)服務(wù)（-2%），教育（-3%）。
　　重大事件點(diǎn)評(píng)：
　　政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，關(guān)注酒店板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。7月24日中共中央政治局召開會(huì)議，7月31日國務(wù)院公布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》。我們認(rèn)為一系列政策釋放積極信號(hào)，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策落地，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望改善從而帶動(dòng)酒店商旅需求缺口回補(bǔ)、加盟商信心回升，疊加疫情期間行業(yè)供給出清，頭部酒店集團(tuán)有望迎來量?jī)r(jià)齊升從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性釋放，或有望于4Q23迎接估值修復(fù)，建議關(guān)注酒店板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
　　投資建議：
　　人服：順周期屬性強(qiáng)，穩(wěn)就業(yè)政策利好板塊業(yè)績(jī)釋放。二季度宏觀高頻數(shù)據(jù)滑落疊加青年失業(yè)率高企，板塊業(yè)績(jī)和估值承壓明顯，近期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺(tái)有望提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，后續(xù)宏觀基本面改善或?qū)?dòng)人服景氣度提升，推薦科銳國際、北京人力、外服控股。
　　旅游：暑期旺季催化下，推薦景區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈+澳門博彩板塊。優(yōu)選疫后有項(xiàng)目增量、周邊交通有改善、國企改革有變化的標(biāo)的，推薦大豐實(shí)業(yè)、鋒尚文化；景區(qū)天目湖、長白山、峨眉山A、宋城演藝。此外建議關(guān)注博彩板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，推薦美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂。
　　酒店：政策積極定調(diào)釋放利好，酒店板塊景氣度有望提升。前期板塊估值受經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響承壓明顯，隨著政策面積極定調(diào)釋放利好，經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⒏纳?，賽道龍頭受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)或迎來估值修復(fù)，推薦錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店。
　　免稅：繼續(xù)等待數(shù)據(jù)改善、政策催化。中長期維度，我們認(rèn)為消費(fèi)回流+擴(kuò)大內(nèi)需大邏輯未變，當(dāng)前龍頭估值已回落至歷史較低位，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)政策及供給因素改善。推薦中國中免，海南機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注王府井、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、百聯(lián)股份。
　　會(huì)展：政策支持力度有望延續(xù)，成長空間可觀。推薦米奧會(huì)展，看好公司自主辦展、合作辦展、外延并購三輪驅(qū)動(dòng)下，在一帶一路、RCEP市場(chǎng)的成長空間，建議關(guān)注國資會(huì)展龍頭蘭生股份（困境反轉(zhuǎn)+會(huì)展中國戰(zhàn)略打開成長空間）。
　　餐飲：行業(yè)門店止跌回升，看好餐飲品牌連鎖化率持續(xù)提升。伴隨多個(gè)餐飲品牌開放加盟/類加盟機(jī)制，未來2-3年將是強(qiáng)勢(shì)能品牌開店提速的最佳階段，行業(yè)連鎖化率提升有望延續(xù)，推薦強(qiáng)品牌勢(shì)能餐企九毛九、海倫司、奈雪的茶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情傳播風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。