>> 中泰證券-彩訊股份(300634)信創(chuàng)、運營商云助推業(yè)績穩(wěn)步提升，AI郵箱產(chǎn)品開辟全新增長空間-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件：2023年8月7日，公司發(fā)布2023年半年報。報告期間，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.33億元，同比增長25.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，同比增長152.21%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.16億元，同比增長32.03%。
23H1利潤增長顯著，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，扣非凈利潤1.16億元。其中公司持有的河南省瀾天信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金投資的航天軟件在科創(chuàng)板上市，計提公允價值變動損益增加，為歸母凈利潤帶來大幅增長。公司23H1銷售費用率3.01%，管理費用率4.09%，較22年水平有所下降，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。
郵箱信創(chuàng)替代持續(xù)推進，云和大數(shù)據(jù)業(yè)務取得顯著進展。23H1公司協(xié)同辦公產(chǎn)品線實現(xiàn)收入2.16億元，同比增長31.82%。公司信創(chuàng)郵箱Richmail受到市場廣泛認可，報告期內重點客戶簽約達成效果明顯，客戶粘性持續(xù)提升，尤其是金融、交通行業(yè)的滲透率持續(xù)提升。同時信創(chuàng)市場規(guī)模廣闊，未來幾年仍將保持30%以上的年度增速，2026年可能突破2000億規(guī)模。信創(chuàng)賽道優(yōu)質增長潛力明顯，公司優(yōu)秀產(chǎn)品力有望持續(xù)推進業(yè)績高增長。23H1公司云和大數(shù)據(jù)業(yè)務實現(xiàn)收入1.69億元，同比增長47.72%，增速亮眼。作為移動云的核心供應商與運維生態(tài)合作伙伴，公司專注于提供定制化的企業(yè)上云配套服務，在B端和C端不斷拓展云業(yè)務的范圍。我們認為中國移動作為運營商，是國資云的重要參與者之一，公司有望持續(xù)受益于國資云建設和移動云增長。
AIGC落地RichMail多功能智能郵箱，打開未來增長空間。公司作為較早開始探索生成式AI的應用公司之一，與國內各大模型廠商合作，其RichMail智能郵箱產(chǎn)品已具備智能生成、智能摘要、智能處理、智能翻譯等功能。我們認為，隨著大模型能力的持續(xù)提升和公司郵箱產(chǎn)品的持續(xù)迭代，產(chǎn)品力有望逐漸增強，AI郵箱加速商業(yè)化落地可期。
投資建議：我們認為，公司受益于信創(chuàng)替代、國資云增長、AIGC應用等產(chǎn)業(yè)趨勢，能夠準確把握行業(yè)脈絡，憑借過硬產(chǎn)品力獲得了用戶的認可，有望持續(xù)拓展業(yè)務空間。我們預計公司23/24/25年實現(xiàn)收入15.82/20.56/26.47億元，同比增長32%/30%/29%；考慮到H1公司投資的航天軟件上市帶來的非經(jīng)常性損益變動，我們預計公司23/24/25實現(xiàn)凈利潤4.32/4.41/5.75億元（前值2.97/3.91/5.07億元），同比增長92%/2%/30%?？紤]公司所處賽道優(yōu)質，具有高成長性，我們給予公司“買入”評級。
風險提示：AI技術落地不及預期，業(yè)務推進速度不及預期，競爭加劇等
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