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公司三大產(chǎn)品線深度受益于行業(yè)信創(chuàng)及數(shù)字中國(guó)政策，具有高需求景氣度，AIGC技術(shù)變革為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，公司業(yè)績(jī)高增具有持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司凈利潤(rùn)3.08/4.11/5.24億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E41/31/24倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.84億元，同比增長(zhǎng)42.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比增長(zhǎng)45.52%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.56億元，同比增長(zhǎng)51.41%。
　　 23Q1業(yè)績(jī)?cè)俑咴?，三大產(chǎn)品線業(yè)務(wù)需求高景氣持續(xù)。從收入端看，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速42.58%，延續(xù)22全年高增態(tài)勢(shì)，驗(yàn)證公司協(xié)同辦公、智慧渠道、云和大數(shù)據(jù)三大產(chǎn)品線的需求高景氣持續(xù)性強(qiáng)。從利潤(rùn)端看，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為0.09/0.12/0.59億元，同比增長(zhǎng)25.72%/24.16%/53.84%，公司持續(xù)投入研發(fā)，保障產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性，銷售及管理方面則費(fèi)控較強(qiáng)，保障公司利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增速45.52%、扣非凈利潤(rùn)增速51.41%。
　　三大產(chǎn)品線深度受益于行業(yè)信創(chuàng)、數(shù)字中國(guó)建設(shè)及AIGC技術(shù)變革。信創(chuàng)和AIGC技術(shù)變革推動(dòng)協(xié)同辦公業(yè)務(wù)發(fā)展，一方面行業(yè)信創(chuàng)的持續(xù)推進(jìn)有力保障公司信創(chuàng)郵箱收入增長(zhǎng)，另一方面，公司積極擁抱AIGC技術(shù)，全力投入AI郵箱的研發(fā)，AIGC實(shí)現(xiàn)的功能拓展及價(jià)值量提升將帶來(lái)郵箱業(yè)務(wù)ARPU及市占率的提高，為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。智慧渠道業(yè)務(wù)方面，公司受益于數(shù)字中國(guó)背景下運(yùn)營(yíng)商高質(zhì)量發(fā)展的需求，隨著運(yùn)營(yíng)商對(duì)應(yīng)用型產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的重視程度提升，公司作為運(yùn)營(yíng)商的密切合作伙伴，將受益于手機(jī)營(yíng)業(yè)廳等應(yīng)用的用戶活躍度和運(yùn)營(yíng)需求提升，帶來(lái)智慧渠道業(yè)務(wù)需求的增長(zhǎng)。云和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品線方面，國(guó)資云作為數(shù)字中國(guó)建設(shè)重要的基礎(chǔ)設(shè)施底座，2022年度收入規(guī)模高增，公司已合作的移動(dòng)云、聯(lián)通云在2022年分別實(shí)現(xiàn)108%和121%的高收入增速，帶動(dòng)公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入快速提升。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)、數(shù)字中國(guó)建設(shè)加速、AIGC應(yīng)用落地，公司三條產(chǎn)品線的需求景氣度將維持較高水平，帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)高增。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司三大產(chǎn)品線深度受益于行業(yè)信創(chuàng)及數(shù)字中國(guó)政策，具有高需求景氣度，AIGC技術(shù)變革為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，公司業(yè)績(jī)高增具有持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司凈利潤(rùn)3.08/4.11/5.24億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E41/31/24倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、新技術(shù)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期。