>> 中銀證券-7月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評：修復(fù)息差窗口或收窄-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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食品和能源價格拖累CPI，但二者均有觸底跡象，同時核心CPI跳漲，銀行仍可能借助低通脹窗口嘗試修復(fù)凈息差，但窗口期或有所收窄。
7月核心CPI跳漲，但食品、能源價格繼續(xù)拖累CPI同比漲幅。核心CPI環(huán)比漲0.5%，追平有統(tǒng)計以來該指標(biāo)在年中月份的最大環(huán)比漲幅。盡管在持續(xù)低漲幅后的單月跳漲未必代表趨勢性反轉(zhuǎn)，但這種跳漲可能意味著需求復(fù)蘇較為疲弱的階段已過。
非食品CPI整體上漲，其中服務(wù)價格、旅游消費(fèi)價格、及交通燃料等價格環(huán)比上漲較為明顯。
食品類價格是7月CPI的主要拖累項(xiàng)，食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)在7月創(chuàng)下2007年以來的新低，但繼續(xù)下行的阻力已經(jīng)顯現(xiàn)。后續(xù)食用農(nóng)產(chǎn)品價格可能企穩(wěn)回升，而該指標(biāo)去年基數(shù)的高點(diǎn)出現(xiàn)在9-10月，同比降幅在4季度出現(xiàn)收斂的概率較高，食品類CPI對CPI整體的拖累效應(yīng)可能隨之減弱。
原油供求彈性此消彼長，國際油價同比降幅收斂，疊加匯率變動因素，帶動國內(nèi)能源價格降幅收窄。
綜合來看，CPI整體保持低通脹狀態(tài)，商業(yè)銀行仍可能借助低通脹窗口進(jìn)一步嘗試修復(fù)凈息差，但窗口期有所收窄。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。
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