>> 信達證券-電子行業(yè)超微電腦FY23Q4業(yè)績點評：業(yè)績再創(chuàng)新高，AI需求推動強勁增長-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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1.財務(wù)指標：FY23Q4，超微電腦實現(xiàn)營收21.8億美元，同比+34%，環(huán)比+70%，位于最新指引上限（21.5-21.8億美元），主要系客戶對領(lǐng)先AI平臺的需求推動公司營收強勁增長，尤其是對基于LLM優(yōu)化的英偉達HGX的Delta Next解決方案需求；Non-GAAP毛利率為17.1%，同比-0.5pct，環(huán)比-0.6pct，主要系公司專注于新產(chǎn)品研發(fā)與市場份額；Non-GAAP攤薄每股收益為3.51美元，同比+34%，超過公司最新指引上限（3.35-3.45美元）。
FY2023，公司實現(xiàn)營收71.2億美元，同比+37%，超過公司指引上限（66-68億美元）；全年Non-GAAP攤薄每股收益為11.81美元，同比+109%，超過公司指引上限（10.50-11.00美元）。
2.分業(yè)務(wù)營收：FY23Q4，公司AI/GPU和機架規(guī)模解決方案推動業(yè)績增長，占FY23Q4總營收的52%。分業(yè)務(wù)來看，企業(yè)、渠道和AI/機器學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)營收9.76億美元，同比+19%，環(huán)比+51%，占FY23Q4總營收的45%，同比-5pct；OEM設(shè)備和大型數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收11.7億美元，同比+59%，環(huán)比+94%，占FY23Q4總營收的53%，同比+6pct；5G/電信/邊緣計算/物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收0.43億美元，占比2%，同比-1pct。
FY2023，公司企業(yè)、渠道和AI/機器學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)營收同比+10%，占FY2023全年營收48%；OEM設(shè)備和大型數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比+102%，占比49%；5G/電信/邊緣計算/物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收同比-36%，占比3%。
3.分地區(qū)營收：FY23Q4，公司在美國市場營收同比+55%，占比76%；亞洲市場營收同比-17%，占比11%；歐洲市場營收同比+1%，占比10%；世界其他地區(qū)營收同比+12%，占比3%。
4.運營支出：FY23Q4，公司的GAAP運營支出為1.45億美元，同比+19%，環(huán)比+14%。Non-GAAP運營支出為1.33億美元，同比+17%，環(huán)比+14%。公司本季度Non-GAAP運營利潤率由上一季度的8.7%大幅增至11%，主要系公司收入增長超過運營費用增長而帶來的運營杠桿效應(yīng)。
FY2023，公司Non-GAAP運營利潤率由FY2023的7.2%增至11.4%，主要系毛利率提高、收入增加和費用控制帶來的運營杠桿效應(yīng)。
5.業(yè)績指引：公司對涵蓋AI、核心計算、存儲、5G、電信、邊緣計算和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的多元化業(yè)務(wù)模式充滿信心，公司預(yù)計FY24Q1營收為19-22億美元；公司預(yù)計Non-GAAP攤薄每股收益為2.75–3.50美元，GAAP攤薄每股收益為2.02–2.80美元；公司預(yù)計FY24Q1毛利率將與FY23Q4水平相近；公司預(yù)計FY2024營收為95–105億美元。
6.其他：（1）公司計劃通過即將在Computex上發(fā)布的MGX平臺擴大應(yīng)用優(yōu)化GPU解決方案領(lǐng)先優(yōu)勢；（2）公司新推出的基于PCIe Gen 5的E1.S和E3.SPetascale全閃存存儲服務(wù)器可提供業(yè)界領(lǐng)先的存儲性能和容量；（3）公司在硅谷總部附近新建一座大樓，計劃進一步提高目前每月4000個機架的產(chǎn)能；（4）公司計劃在北美再建一個生產(chǎn)園區(qū)；（5）公司的馬來西亞工廠預(yù)計將在12-15個月左右投產(chǎn)，將使公司產(chǎn)能翻一番；（6）公司將以創(chuàng)紀錄的積壓訂單為基礎(chǔ)，為FY2024做好充分準備；（7）隨著LLM和其他AI應(yīng)用的蓬勃發(fā)展，公司預(yù)計實現(xiàn)200億美元的年收入目標只需幾年時間。
7.投資建議：我們認為在大模型格局未完全形成之前，參數(shù)量堆砌或是各家企業(yè)發(fā)力的焦點，AI服務(wù)器作為算力的實體承載有望高速增長。我們持續(xù)看好全球算力產(chǎn)業(yè)鏈的成長潛力與AI國產(chǎn)化趨勢，建議關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈個股：（1）算力：工業(yè)富聯(lián)/滬電股份/寒武紀；（2）存儲：兆易創(chuàng)新/東芯股份/北京君正/瀾起科技/聚辰股份。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期。
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