>> 東方金誠-美債專題跟蹤：美國財政部超預(yù)期增發(fā)國債計劃擾動市場，10年期美債收益率繼續(xù)大幅上行-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
白雪，李曉峰 |
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1.上周美債收益率走勢回顧
2023年7月31日當(dāng)周，主因美國財政部宣布三季度國債發(fā)行規(guī)模超預(yù)期，10年期美債收益率繼續(xù)大幅上行。具體來看：周一，市場延續(xù)了前一周五由于日本央行調(diào)整YCC政策、美國二季度GDP增速超預(yù)期導(dǎo)致的利空情緒，10年期美債收益率較前一周五（7月28日）小幅上行1bp至3.97%；周二，因市場預(yù)期美國財政部即將大量發(fā)債，10年期美債收益率上行8bp至4.05%；周三，當(dāng)日美財政部公布的三季度發(fā)債規(guī)模超預(yù)期，其中增發(fā)部分主要來源于10年期國債，推動10年期美債收益率繼續(xù)上行3bp至4.08%；周四，市場延續(xù)了前一日的國債拋售情緒，10年期美債收益率繼續(xù)大幅上行12bp至4.20%；周五，當(dāng)日公布的美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)意外不及預(yù)期，10年期美債收益率大幅下行15bp至4.05%，但與前一周五（7月28日）相比仍大幅上行9bp。
2.短期走勢展望
近期10年期美債收益率階段性走高，主要受到市場對于美債放量發(fā)行預(yù)期帶來的供給沖擊的影響。不過，我們判斷，市場情緒層面對于美債收益率走勢的影響或?qū)⒋笥趯?shí)際沖擊。主要是因?yàn)椋掳肽昝绹斦坑媱澋拈L債發(fā)行占總發(fā)債規(guī)模的比例較低，且長債凈發(fā)行規(guī)模有所回落，因此對長債收益率的擾動相對有限。隨著市場情緒的消退，后續(xù)10年期美債收益率走勢將逐漸回歸基本面，我們預(yù)計10年期美債收益率停留在4%以上高位的動力不足。本周將公布美國7月CPI數(shù)據(jù)，預(yù)計數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性不大，10年期美債收益率或?qū)睾拖滦小?br> 3.10Y-2Y收益率曲線倒掛幅度大幅收窄18bp至73bp
截至8月4日，與前一周五相比，各期限美債收益率走勢分化。其中，1年期、2年期、3年期、5年期美債收益率分別下行4bp、9bp、7bp和3bp；7年期、10年期、20年期和30年期美債收益率分別上行2bp、9bp、14bp和18bp。由此，當(dāng)周10Y-2Y美債期限利差倒掛幅度大幅收窄18bp至73bp。
4.中美利差倒掛程度擴(kuò)大9bp至140bp，短期內(nèi)仍將維持深度倒掛
截至8月4日，與7月28日相比，由于10年期美債收益率上行9bp，而同期10年期中債收益率保持在2.65%不變，中美10年期國債利差倒掛幅度繼續(xù)擴(kuò)大9bp至140bp。短期內(nèi)，考慮到10年期美債收益率還將在3.8%-3.9%之間高位震蕩，而10年期中債利率上行空間較為有限，或仍將延續(xù)2.65%附近的窄幅震蕩，因此預(yù)計中美10年期國債利差倒掛程度仍將維持100bp以上的深度水平。
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